Förklaring av kvantitativ lättnad – QE

Kvantitativ lättnad (QE) är när en centralbank köper långfristiga värdepapper från sina medlemsbanker. I gengäld utfärdar den kredit till bankerna ” reserver.

Var får centralbankerna medel för att köpa bankernas värdepapper? De skapar dem helt enkelt ur luften. I USA är det bara Federal Reserve som har denna unika makt. Det är därför som vissa säger att Federal Reserve skriver ut pengar.

QE ökar penningmängden. Det sänker långa räntor, gör det lättare för banker att låna ut och främjar ekonomisk tillväxt.

QE är en expansion av Fed: s öppna marknadsoperationer. Fed använder QE efter att den har sänkt matningsräntan till noll. Denna ränta är basen för alla andra korta räntor. I USA görs QE-inköp av handelsdisken vid New York Federal Reservbank.

Hur QE fungerar

När Fed lägger till kredit i en banks balansräkning ger den den mer än den behöver för att uppfylla reservkravet. Reserven är det belopp som Fed kräver att bankerna har till hands varje natt när de stänger sina böcker .

Den 15 mars 2020 tillkännagav Fed att den hade minskat reservkravskvoten till noll effektiv 26 mars 2020. Det gjorde det för att uppmuntra banker att låna ut alla sina medel under COVID-19-pandemin.

Före detta tillkännagivande, banker med mer än $ 1,216 miljarder i nettotransaktionskonton var tvungna att hålla 10% av insättningarna i reserven. De kunde hålla dem antingen i bankernas valv eller i den lokala Federal Reserve-banken.

Att lägga till kredit till bankernas reserver ökar penningmängden. Utvidgning av penningmängden gör att räntorna kan sjunka.

Andra sätt QE Stimulerar ekonomin

Kvantitativ lättnad stimulerar ekonomin på tre andra sätt.

QE håller obligationsräntorna låga

De federala regeringens auktioner av stora mängder Treasurys för att betala för expansiv finanspolitik. När Fed köper Treasurys ökar det efterfrågan, vilket håller statsavkastningen låg.

Eftersom Treasurys är grunden för alla långa räntor, QE håller också bil, möbler och andra konsumenter skuldsatser överkomliga. Detsamma gäller för företagsobligationer, vilket gör det billigare för företag att expandera. Det viktigaste är att det håller långa räntor på fast ränta låga. Det är viktigt för att stödja bostadsmarknaden.

QE lockar utländska investeringar och ökar exporten

Att öka penningmängden håller också värdet på landet ” s valuta låg. Detta gör landets aktier mer attraktiva för utländska investerare. Det gör också export billigare.

QE kan leda till inflation

Den enda nackdelen är att QE ökar Fed: s innehav av Treasurys och andra värdepapper. Före finanskrisen 2008 hade till exempel Feds balansräkning mindre än 1 biljon dollar. I juli 2014 hade antalet ökat till nästan 4,5 biljoner dollar.

Ju mer dollar Fed skapar, desto mindre värdefullt existerande dollar är. Med tiden sänker detta värdet på alla dollar, som sedan köper mindre. Resultatet är inflation.

Men inflationen inträffar inte förrän ekonomin blomstrar . När det väl händer ökar också tillgångarna i Fed: s böcker. Fed skulle inte ha några problem att sälja dem. Att sälja tillgångar skulle minska penningmängden och svalna all inflation.

QE 2020

Den senaste användningen av QE var som svar på COVID-19-pandemin. Den 15 mars 2020 meddelade Federal Reserve att de skulle köpa 500 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer. köper också 200 miljarder dollar i pantlån med säkerhet under de närmaste månaderna.

Den 23 mars 2020 FOMC utökade QE-inköp till ett obegränsat belopp. Den 18 maj hade dess balansräkning vuxit till 7 biljoner dollar. Fed-ordförande Jerome Powell sa att han inte var orolig för ökningen av Fed: s balansräkning.Inflation är inte ett problem och Fed kan hålla kvar alla tillgångar tills de mognar.

QE i andra länder

Japan var den första land för att använda QE från 2001 till 2006. Det startade om 2012 med valet av Shinzo Abe till premiärminister. Han lovade reformer för Japans ekonomi med sitt trepilsprogram ”Abenomics”.

Europeiska centralbanken antog QE i januari 2015 efter sju år av åtstramningsåtgärder. . Det enades om att köpa 60 miljarder euro i obligationer, sänka värdet på euron och öka exporten. Det ökade dessa köp till 80 miljarder euro per månad.

I december 2016 tillkännagav det att det skulle avta sina inköp till 60 miljarder euro per månad i april 2017. I december 2018 avslutade programmet.

QE i USA

Under 2008 inledde Fed fyra omgångar av QE för att bekämpa finanskris. De varade från december 2008 till oktober 2014.

Fed tog till QE eftersom dess andra expansiva penningpolitiska verktyg hade nått sina gränser. Matningsräntan och diskonteringsräntan var noll. Fed började till och med betala ränta till banker för deras reservkrav. Som ett resultat blev kvantitativ lättnad centralbankens främsta verktyg för att stoppa krisen.

QE tillförde nästan 4 biljoner dollar till penningmängden och Fed: s balansräkning. Fram till 2020 var det den största expansionen från något ekonomiskt stimulansprogram i historien. Fed: s balansräkning fördubblades från mindre än 1 biljon dollar i november 2008 till 4,4 biljoner dollar i oktober 2014.

QE1: december 2008 – juni 2010

Vid Federal Open Market Committee-mötet den 25 november 2008 meddelade Fed QE1. Den skulle köpa 600 miljarder dollar i bankskuld, amerikanska statsobligationer och värdepapper med pantlån från medlemsbanker.

Fed ville ta bort dessa subprime-MBS från banker ” Fed hade ingen risk eftersom Fannie Mae och Freddie Mac garanterade säkerheterna.

Den 24 februari 2010 hade Fed köpt 1,25 biljoner dollar i MBS. köpte $ 700 miljarder långfristiga Treasurys, till exempel 10-åriga sedlar. I mars 2020 ägde Fed 2,3 miljarder dollar i värdepapper. Det avslutade denna fas av QE eftersom ekonomin växte igen.

Fed har en obegränsad förmåga att skapa kontanter för att täcka eventuella giftiga skulder. Den kunde sitta på skulden tills bostadsmarknaden återhämtade sig. Då blev de ”dåliga” lånen bra . De hade tillräckligt med säkerhet för att stödja dem.

QE2: november 2010 – juni 2011

Den 3 november 2010 meddelade Fed att de skulle öka sina inköp med QE2. Det skulle köpa 600 miljarder dollar i statspapper i slutet av andra kvartalet 2011. Det skulle hålla Fed: s innehav på 2 biljoner dollar.

Dess mål var att hålla räntorna låga för att göra bostäderna mer överkomliga. Det ville också göra Treasurys oattraktiva för att tvinga investerare tillbaka till inteckningar.

Vissa investerare var rädda för att QE skulle skapa hyperinflation. började köpa Treasury Inflation Protected Securities. Andra började köpa guld, en vanlig säkring mot inflation. Detta skickade guldpriserna till ett rekordhögt värde av 1 917,90 dollar per uns i augusti 2011.

Operation Twist: september 2011 – december 2012

I september 2011 lanserade Fed operationen Twist. Detta liknade QE2, med två undantag. För det första när Fed: s kortfristiga statsskuldväxlar löpte ut, den köpte långsiktiga sedlar. För det andra ökade Fed sina inköp av MBS. Båda ”vändningarna” utformades för att stödja den tröga bostadsmarknaden.

QE3: september 2012 – december 2012

Den 13 september 2012, Fed tillkännagav QE3. Man enades om att köpa 40 miljarder dollar i MBS och fortsätta Operation Twist och lägga till totalt 85 miljarder dollar i likviditet per månad. Fed gjorde tre andra saker som de aldrig hade gjort förut:

1. Tillkännagav att det skulle hålla matarräntan noll fram till 2015.
2. Said det skulle fortsätta att köpa värdepapper tills arbeten förbättrades ”väsentligt.”
3. Fungerade för att öka ekonomin, inte bara undvika en minskning.

QE4: januari 2013 – oktober 2014

I december 2012 tillkännagav Fed QE4, vilket effektivt avslutade QE3. Avsikten var att köpa totalt 85 miljarder dollar i långsiktiga Treasurys och MBS. Det avslutade Operation Twist istället för att bara rulla över de kortsiktiga räkningarna. Den klargjorde sin riktning genom att lova att fortsätta att köpa värdepapper tills ett av två villkor var uppfyllda: antingen arbetslösheten skulle sjunka under 6,5% eller inflationen stiga över 2,5%.

experter ansåg att QE4 bara var en förlängning av QE3.Andra kallar det ”QE Infinity” eftersom det inte hade ett bestämt slutdatum. QE4 tillät billigare lån, lägre bostadsräntor och en devalverad dollar.

Slutet på QE 2008-2014

Den 18 december 2013 meddelade FOMC att de skulle börja minska sina inköp, eftersom dess tre ekonomiska mål uppnåddes.

1. Arbetslösheten var 7%.
2. Bruttonationalproduktens tillväxt var mellan 2% och 3%.
3. Kärninflationen hade inte överstigit 2%.

FOMC skulle hålla den matade räntan och diskonteringsräntan mellan noll och en fjärdedel poäng fram till 2015 och under 2% fram till 2016.

Den 29 oktober 2014 meddelade FOMC att det hade gjort sitt slutliga köp. Dess värdepappersinnehav hade fördubblats från 2,1 biljoner dollar till 4,5 biljoner dollar. Den skulle fortsätta att ersätta dessa värdepapper eftersom de kom på grund av att behålla sina innehav på dessa nivåer.

Den 14 juni 2017 meddelade FOMC hur man skulle börja minska sitt QE-innehav. Det skulle tillåta Treasurys för 6 miljarder dollar att mogna varje månad utan att ersätta dem. Varje månad därpå skulle det tillåta ytterligare 6 miljarder dollar att mogna tills det hade gått i pension 30 miljarder dollar per månad. Fed skulle följa en liknande process med sina innehav av värdepapper med pantlån. Det skulle gå i pension med ytterligare 4 miljarder dollar i månaden tills det nådde en platå på 20 miljarder dollar per månad som gick i pension. Det började minska sitt innehav i oktober 2017.

Kvantitativt Att underlätta arbetade

QE nådde några av sina mål, missade andra helt och skapade flera tillgångsbubblor. För det första tog det bort giftiga subprime-inteckningar från bankernas balansräkningar, vilket återställde förtroendet och följaktligen bankverksamheten. För det andra bidrog det till att stabilisera den amerikanska ekonomin och gav medlen och förtroendet att dra sig ur lågkonjunkturen. div>

För det tredje höll det räntorna tillräckligt låga för att återuppliva bostadsmarknaden. Därför blev QE1 en framgång. Det sänkte räntorna nästan en hel procentenhet. Räntorna sjönk från 6,33% i november 2011 till 5,23% i mars 2010 för en 30-årig ränteinteckning.

För det fjärde stimulerade den ekonomisk tillväxt, men förmodligen inte så mycket som Fed skulle ha velat. Det nådde inte Fed: s mål att göra mer kredit tillgängligt. Det gav pengarna till bankerna, men bankerna satt på fonderna istället för att låna ut dem. Bankerna använde medlen för att tredubbla sina aktiekurser genom utdelning och återköp av aktier. 2009 hade de sitt mest lönsamma år någonsin.

De stora bankerna konsoliderade också sina innehav. Nu har de sex största bankerna i USA mer än 10 biljoner dollar i tillgångar.

QE orsakade inte en omfattande inflation, som många hade fruktat. Om banker hade lånat ut ut pengar, företag skulle ha ökat verksamheten och anställt fler arbetare. Detta skulle ha drivit efterfrågan och höjt priserna. Eftersom det inte hände stannade Fed: s inflationsmätning, det centrala konsumentprisindexet, under Fed ” s 2% mål.