Avkastning på eget kapital (ROE) är ett noggrant övervakat antal bland kunniga investerare. Det är ett starkt mått på hur väl företagets ledning skapar värde för sina aktieägare. Antalet kan dock vara vilseledande eftersom det är sårbart för åtgärder som ökar dess värde samtidigt som det gör risken för aktien utan ett sätt att bryta ner ROE-komponenter, investerare kan luras att tro att ett företag är en bra investering när det inte är det. Läs vidare för att lära dig hur du använder DuPont-analys för att bryta sönder ROE och få en mycket bättre förståelse för var rörelser i ROE kommer ifrån.
Key Takeaways
- DuPont-analys är ett ramverk för att analysera grundläggande prestanda som ursprungligen populariserades av DuPont Corporation, som nu används allmänt för att jämföra driftseffektiviteten hos två liknande företag.
- DuPont analys är en användbar teknik som används för att sönderdela de olika drivkrafterna för avkastning på eget kapital (ROE).
- Det finns två versioner av DuPont-analys, en som använder nedbrytning i tre steg och ytterligare 5 steg.
DuPont-analys
ROE (Return on Equity)
ROE: s skönhet är att det är ett viktigt mått som bara kräver två siffror att beräkna: nettoresultat och eget kapital.
Om detta antal går upp är det i allmänhet ett bra tecken för företaget eftersom det visar att avkastningen på eget kapital stiger. Problemet är att detta antal också kan öka helt enkelt när företaget tar upp mer skulder och därmed minskar eget kapital. Detta skulle öka företagets hävstång, vilket kan vara bra, men det kommer också att göra aktien mer riskfylld.
DuPont i tre steg
En djupare kunskap om ROE är nödvändig för att undvika felaktiga antaganden. På 1920-talet skapade DuPont-företaget en analysmetod som fyller detta behov genom att bryta ner ROE till en mer komplex ekvation. DuPont-analys visar orsakerna till skift i antalet .
Det finns två varianter av DuPont-analys: den ursprungliga trestegsekvationen och en utökad femstegsekvation. Trestegsekvationen bryter upp ROE i tre mycket viktiga komponenter:
Beräkningen i tre steg DuPont
Tar ROE-ekvationen: ROE = nettoresultat / eget kapital och multiplicera ekvationen med (försäljning / försäljning) får vi:
Vi har nu ROE uppdelat i två komponenter: den första är nettovinstmarginalen och den andra är aktieomsättningsgraden. Nu genom att multiplicera i (tillgångar / tillgångar) slutar vi med DuPont-identiteten i tre steg:
Denna ekvation för ROE bryter upp den i tre allmänt använda och studerade komponenter:
Vi har ROE uppdelat i nettovinstmarginal (hur mycket vinst företaget får av sina intäkter), tillgång omsättning (hur effektivt företaget använder sina tillgångar) och kapitalmultiplikator (ett mått på hur mycket företaget har hävstång). Nyttan bör nu vara tydligare.
Om ett företags avkastning ökar på grund av en ökning av nettovinstmarginalen eller tillgångsomsättningen är detta ett mycket positivt tecken för Men om aktiemultiplikatorn är källan till uppgången och företaget redan har använts på lämpligt sätt, gör det helt enkelt saker mer riskfyllda. Om företaget blir överhävtat kan aktien förtjäna mer rabatt trots ökningen i ROE. Företaget kan också vara underskattat. I det här fallet kan det vara positivt och visa att företaget hanterar sig bättre.
Även om ett företag ” s ROE har varit oförändrat, undersökning på detta sätt kan vara till stor hjälp. Antag att ett företag släpper siffror och ROE är oförändrat. Undersökning med DuPont-analys kunde visa att både nettovinstmarginalen och tillgångsomsättningen minskade, två negativa tecken för företaget, och den enda anledningen till att ROE var densamma var en stor ökning av hävstången. Oavsett företagets ursprungliga situation skulle detta vara ett dåligt tecken.
Duppont i fem steg
Femsteget, eller utökat, DuPont-ekvationen bryter ner nettovinstmarginalen ytterligare. Från trestegsekvationen såg vi att i allmänhet ökar nettovinstmarginalen, tillgångsomsättningen och hävstångseffekten ökar ROE. Femstegsekvationen visar att ökningar av hävstång inte alltid indikerar en ökning av ROE.
Femstegsberäkningen
Eftersom täljaren för nettovinstmarginalen är nettoresultat kan detta göras till resultat före skatt (EBT) med multiplicera trestegsekvationen med 1 minus företagets skattesats:
Vi kan bryta ner den en gång till eftersom resultat före skatt är helt enkelt vinst före räntor och skatter (EBIT) minus företagets räntekostnad. Så om det finns en ersättning för räntekostnaden får vi:
Det praktiska med denna fördelning är inte lika tydlig som tresteget , men den här identiteten ger oss:
Om företaget har en hög lånekostnad kan dess räntekostnader på mer skuld dämpa de positiva effekterna av hävstångseffekten.
Lär dig orsaken bakom effekten
Både tre- och femstegsekvationerna ger en djupare förståelse för företagets avkastning undersöka vad som förändras i ett företag snarare än att titta på ett enkelt förhållande. Som alltid med bokslutskvoter bör de granskas mot företagets historia och dess konkurrenter.
När man till exempel tittar på två kollegor kan man ha en lägre ROE. Med femstegsekvationen kan du se om detta är lägre eftersom: borgenärer uppfattar företaget som mer riskfyllda och tar högre ränta, företaget hanteras dåligt och har en hävstång som är för låg, eller om företaget har högre kostnader som minskar rörelsemarginal. Identifiering av källor som dessa leder till bättre kunskap om företaget och hur det ska värderas.
The Bottom Line
En enkel beräkning av ROE kan vara lätt och berätta ganska mycket, men det ger inte hela bilden. Om ett företags avkastning är lägre än sina kamrater kan tre- eller femstegsidentiteterna hjälpa till att visa var företaget släpar. Det kan också belysa hur ett företag lyfter eller stärker sitt avkastning. DuPont-analys hjälper väsentligt bredda förståelsen för ROE.