Explicando a flexibilização quantitativa – QE

A flexibilização quantitativa (QE) ocorre quando um banco central compra títulos de longo prazo de seus bancos membros. Em troca, ele emite crédito aos bancos ” reservas.

Onde os bancos centrais obtêm os fundos para comprar os títulos dos bancos? Eles simplesmente os criam do nada. Nos Estados Unidos, apenas o Federal Reserve tem esse poder único. É por isso que algumas pessoas dizem que o Federal Reserve está imprimindo dinheiro.

O QE aumenta a oferta de dinheiro. Ele reduz as taxas de juros de longo prazo, torna mais fácil para os bancos emprestarem e estimula o crescimento econômico.

O QE é uma expansão das operações de mercado aberto do Fed. O Fed usa o QE depois de reduzir a taxa dos fundos do Fed para zero. Essa taxa é a base para todas as outras taxas de curto prazo. Nos Estados Unidos, as compras de QE são feitas pela mesa de operações do New York Federal Reserve Bank.

Como funciona o QE

Quando o Fed adiciona crédito ao balanço de um banco, ele dá a ele mais do que o necessário para atender às exigências de reserva. A reserva é a quantia que o Fed exige que os bancos tenham em mãos todas as noites quando fecham seus livros .

Em 15 de março de 2020, o Fed anunciou que havia reduzido a taxa de depósito compulsório para zero efetiva 26 de março de 2020. Isso foi feito para incentivar os bancos a emprestar todos os seus fundos durante a pandemia de COVID-19.

Antes desse anúncio, os bancos com mais de US $ 1,216 bilhões em contas de transações líquidas tiveram que manter 10% dos depósitos em reserva. Eles poderiam mantê-los nos cofres de seus bancos ou no banco local da Reserva Federal.

Adicionar crédito às reservas dos bancos aumenta a oferta de moeda. A expansão da oferta de moeda permite que as taxas de juros caiam.

Outras maneiras QE Estimula a economia

A flexibilização quantitativa estimula a economia de três outras maneiras.

QE mantém baixos rendimentos de títulos

Os leilões do governo federal offs grandes quantidades de títulos do Tesouro para pagar pela política fiscal expansionista. À medida que o Fed compra títulos do Tesouro, ele aumenta a demanda, mantendo os rendimentos do Tesouro baixos.

Visto que os tesouros são a base para todos taxas de juros de longo prazo, QE também mantém automóveis, móveis e outros bens de consumo taxas de dívida acessíveis. O mesmo é verdade para títulos corporativos, tornando mais barata a expansão das empresas. Mais importante, mantém baixas as taxas de hipotecas de longo prazo com juros fixos. Isso é importante para apoiar o mercado imobiliário.

QE atrai investimento estrangeiro e aumenta as exportações

O aumento da oferta de dinheiro também mantém o valor do país ” moeda s baixa. Isso torna as ações do país mais atraentes para os investidores estrangeiros. Também torna as exportações mais baratas.

QE pode levar à inflação

A única desvantagem é que o QE aumenta as participações do Fed em títulos do Tesouro e outros títulos. Por exemplo, antes da crise financeira de 2008, o balanço do Fed contava com menos de US $ 1 trilhão. Em julho de 2014, esse número havia aumentado para quase US $ 4,5 trilhões.

Quanto mais dólares o Fed cria, menos valioso os dólares existentes são. Com o tempo, isso diminui o valor de todos os dólares, que então compram menos. O resultado é a inflação.

Mas a inflação não ocorre até que a economia esteja prosperando . Quando isso acontecer, os ativos nos livros do Fed também aumentam. O Fed não teria nenhum problema em vendê-los. A venda de ativos reduziria a oferta de moeda e esfriaria qualquer inflação.

QE 2020

O uso mais recente do QE foi em resposta à pandemia COVID-19. Em 15 de março de 2020, o Federal Reserve anunciou que compraria $ 500 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA. também comprar $ 200 bilhões em títulos lastreados em hipotecas nos próximos meses.

Em 23 de março de 2020, o O FOMC expandiu as compras de QE para um valor ilimitado. Em 18 de maio, seu balanço patrimonial havia crescido para US $ 7 trilhões. O presidente do Fed, Jerome Powell, disse não estar preocupado com o aumento do balanço do Fed.A inflação não é um problema e o Fed é capaz de reter quaisquer ativos até que eles amadureçam.

QE em outros países

O Japão foi o primeiro país a usar QE de 2001 a 2006. Foi reiniciado em 2012 com a eleição de Shinzo Abe como primeiro-ministro. Ele prometeu reformas para a economia do Japão com seu programa de três setas, “Abenomics”.

O Banco Central Europeu adotou o QE em janeiro de 2015, após sete anos de medidas de austeridade . Ele concordou em comprar 60 bilhões em títulos denominados em euros, reduzindo o valor do euro e aumentando as exportações. Aumentou essas compras para 80 bilhões de euros por mês.

Em dezembro de 2016, anunciou que reduziria suas compras para 60 bilhões de euros por mês em abril de 2017. Em dezembro de 2018, encerrou o programa.

QE nos Estados Unidos

Em 2008, o Fed lançou quatro rodadas de QE para combater o crise financeira. Eles duraram de dezembro de 2008 a outubro de 2014.

O Fed recorreu ao QE porque seus outros instrumentos expansionistas de política monetária haviam atingido seus limites. A taxa dos fed funds e a taxa de desconto eram zero. O Fed até começou a pagar juros aos bancos por suas exigências de reserva. Como resultado, a flexibilização quantitativa tornou-se a principal ferramenta do banco central para interromper a crise.

O QE acrescentou quase US $ 4 trilhões à oferta de moeda e ao balanço do Fed. Até 2020, foi a maior expansão de qualquer programa de estímulo econômico da história. O balanço do Fed dobrou de menos de $ 1 trilhão em novembro de 2008 para $ 4,4 trilhões em outubro de 2014.

QE1: dezembro de 2008 – junho de 2010

Na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de 25 de novembro de 2008, o Fed anunciou o QE1. Ele compraria US $ 600 bilhões em dívidas bancárias, notas do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas dos bancos membros.

O Fed queria tirar esses MBS subprime dos bancos ” balanços patrimoniais. O Fed não tinha risco porque a Fannie Mae e o Freddie Mac garantiam os títulos.

Em 24 de fevereiro de 2010, o Fed havia comprado US $ 1,25 trilhão em MBS. Também comprou US $ 700 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo, como notas de 10 anos. Em março de 2020, o Fed possuía US $ 2,3 trilhões em títulos. Ele encerrou esta fase de QE porque a economia estava crescendo novamente.

O Fed tem uma capacidade ilimitada de criar caixa para cobrir qualquer dívida tóxica. Ele foi capaz de ficar quieto até que o mercado imobiliário se recuperasse. Nesse ponto, os empréstimos “ruins” tornaram-se bons . Eles tinham garantias suficientes para apoiá-los.

QE2: novembro de 2010 – junho de 2011

Em 3 de novembro de 2010, o Fed anunciou que aumentaria suas compras com o QE2. Ela compraria US $ 600 bilhões em títulos do Tesouro até o final do segundo trimestre de 2011. Isso manteria as participações do Fed no nível de US $ 2 trilhões.

Sua meta era manter as taxas de juros baixas para tornar as moradias mais acessíveis. Ele também queria tornar os Tesouros pouco atraentes para forçar os investidores a voltarem às hipotecas.

Alguns investidores temiam que o QE gerasse hiperinflação. Alguns começaram a comprar títulos do tesouro protegidos contra a inflação. Outros começaram a comprar ouro, uma proteção padrão contra a inflação. Isso fez com que os preços do ouro disparassem para um recorde de $ 1.917,90 a onça em agosto de 2011.

Operação Twist: setembro de 2011 – dezembro de 2012

Em setembro de 2011, o Fed lançou a Operação Twist. Esta foi semelhante ao QE2, com duas exceções. Primeiro, como os títulos do Tesouro de curto prazo do Fed expiraram, comprou notas de longo prazo. Em segundo lugar, o Fed aumentou suas compras de MBS. Ambas as “reviravoltas” foram projetadas para suportar o lento mercado imobiliário.

QE3: setembro de 2012 – dezembro de 2012

Em 13 de setembro de 2012, o O Fed anunciou o QE3. Ela concordou em comprar US $ 40 bilhões em MBS e continuar a Operação Twist, adicionando um total de US $ 85 bilhões de liquidez por mês. O Fed fez três outras coisas que nunca tinha feito antes:

1. Anunciou que manteria a taxa de fundos do Fed em zero até 2015.
2. Disse continuaria comprando títulos até que os empregos melhorassem “substancialmente”.
3. Agiu para impulsionar a economia, não apenas evitar uma contração.

QE4: janeiro de 2013 – outubro de 2014

Em dezembro de 2012, o Fed anunciou o QE4, encerrando efetivamente o QE3. Pretendia comprar um total de US $ 85 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo e MBS. Terminou a Operação Twist em vez de apenas rolar as contas de curto prazo. Ele esclareceu sua direção ao prometer continuar comprando títulos até que uma das duas condições fosse satisfeita: ou o desemprego cairia abaixo de 6,5% ou a inflação aumentaria acima de 2,5%.

Alguns especialistas consideraram o QE4 apenas uma extensão do QE3.Outros chamam de “QE Infinity” porque não tinha uma data de término definida. O QE4 permitia empréstimos mais baratos, taxas de habitação mais baixas e um dólar desvalorizado.

O fim do QE 2008-2014

Em 18 de dezembro de 2013, o FOMC anunciou que começaria a reduzir suas compras, uma vez que suas três metas econômicas estavam sendo cumpridas.

1. A taxa de desemprego era de 7%.
2. O crescimento do produto interno bruto estava entre 2% e 3%.
3. O núcleo da taxa de inflação não tinha ultrapassado 2%.

O FOMC manteria a taxa dos fed funds e a taxa de desconto entre zero e um quarto de pontos até 2015 e abaixo de 2% até 2016.

Em 29 de outubro de 2014, o FOMC anunciou que havia feito sua compra final. Sua carteira de títulos dobrou de US $ 2,1 trilhões para US $ 4,5 trilhões. Ele continuaria a substituir esses títulos conforme eles viessem, devido a manter suas participações nesses níveis.

Em 14 de junho de 2017, o FOMC anunciou como começaria a reduzir seus Participações QE. Isso permitiria que US $ 6 bilhões em títulos do Tesouro vencessem a cada mês, sem substituí-los. A cada mês seguinte, permitiria que outros $ 6 bilhões vencessem até que aposentasse $ 30 bilhões por mês. O Fed seguiria um processo semelhante com seus títulos lastreados em hipotecas. Aposentaria mais US $ 4 bilhões por mês até atingir um patamar de US $ 20 bilhões por mês sendo aposentada. Ela começou a reduzir suas participações em outubro de 2017.

Quantitativo Facilitando o trabalho

O QE alcançou alguns de seus objetivos, deixou de lado outros completamente e criou várias bolhas de ativos. Em primeiro lugar, removeu hipotecas subprime tóxicas dos balanços dos bancos, restaurando a confiança e, consequentemente, as operações bancárias. Em segundo lugar, ajudou a estabilizar a economia dos EUA, fornecendo os fundos e a confiança para sair da recessão.

Terceiro, manteve as taxas de juros baixas o suficiente para reanimar o mercado imobiliário. É por isso que o QE1 foi um sucesso. Baixou as taxas de juros em quase um ponto percentual completo. As taxas caíram de 6,33% em novembro de 2011 para 5,23% em março de 2010 para uma hipoteca com juros fixos de 30 anos.

Quarto, estimulou o crescimento econômico, embora provavelmente não tanto quanto o Fed gostaria. Não atingiu a meta do Fed de disponibilizar mais crédito. Ele deu o dinheiro aos bancos, mas os bancos ficaram com os fundos em vez de emprestá-los. Os bancos usaram os fundos para triplicar os preços de suas ações por meio de dividendos e recompras de ações. Em 2009, eles tiveram o ano mais lucrativo de todos os tempos.

Os grandes bancos também consolidaram suas participações. Agora, os seis maiores bancos dos EUA detêm mais de US $ 10 trilhões em ativos.

O QE não causou inflação generalizada, como muitos temiam. Se os bancos tivessem emprestado fora do dinheiro, as empresas teriam aumentado as operações e contratado mais trabalhadores. Isso teria alimentado a demanda, elevando os preços. Como isso não aconteceu, a medida de inflação do Fed, o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor, ficou abaixo do Fed. s meta de 2%.