Um canal de crowding out é uma redução no investimento privado que ocorre devido a um aumento nos empréstimos do governo. Se um aumento nos gastos do governo e / ou uma diminuição nas receitas fiscais levar a um déficit que é financiado pelo aumento do endividamento, o endividamento pode aumentar as taxas de juros, levando a uma redução do investimento privado. Há alguma controvérsia na macroeconomia moderna sobre o assunto, já que diferentes escolas de pensamento econômico diferem sobre como as famílias e os mercados financeiros reagiriam a mais empréstimos do governo em várias circunstâncias.
A extensão em que ocorre a exclusão depende de a situação econômica. Se a economia está em plena capacidade ou pleno emprego, então o governo aumentando repentinamente seu déficit orçamentário (por exemplo, por meio de programas de estímulo) poderia criar competição com o setor privado pelos escassos fundos disponíveis para investimento, resultando em um aumento nas taxas de juros e redução do investimento privado ou consumo. Assim, o efeito do estímulo é compensado pelo efeito de exclusão. Por outro lado, se a economia estiver abaixo da capacidade e houver sobra de recursos disponíveis para investimento, o aumento do déficit do governo não acarreta competição com o setor privado. Nesse cenário, o programa de estímulos seria muito Em suma, alterar o déficit orçamentário do governo tem um impacto mais forte no PIB quando a economia está abaixo da capacidade. No rescaldo da crise das hipotecas subprime de 2008, a economia dos EUA permaneceu bem abaixo da capacidade e havia um grande excedente de fundos disponíveis para investimento, portanto, o aumento do déficit orçamentário colocou em uso fundos que de outra forma estariam ociosos.
A teoria macroeconômica por trás do crowding out fornece alguma intuição útil. O que acontece é que um aumento na demanda por fundos para empréstimos pelo governo (por exemplo, devido a um déficit) muda a curva de demanda de fundos para empréstimos para a direita e para cima, aumentando a taxa de juros real. Uma taxa de juros real mais alta aumenta o custo de oportunidade de tomar dinheiro emprestado, diminuindo a quantidade de despesas sensíveis a juros, como investimento e consumo. Assim, o governo “excluiu” o investimento.
A curva IS se move para a direita, causando um aumento taxas de juros (i) e expansão na economia “real” (PIB real ou Y).
Que fatores determinam o quanto ocorre o crowding out? Editar
A extensão em que os ajustes das taxas de juros amortecem a expansão do produto induzida pelo aumento dos gastos do governo é determinada por:
- A renda aumenta mais do que as taxas de juros aumentam se o LM (preferência de liquidez – oferta de moeda ) a curva é mais achatada.
- A receita aumenta menos do que as taxas de juros aumentam se a curva IS (Investimento — Poupança) for mais achatada.
- A receita e as taxas de juros aumentam quanto maior for o multiplicador, portanto , quanto maior a mudança horizontal na curva IS.
Em cada caso, a extensão do crowding out é maior quanto mais a taxa de juros aumenta quando os gastos do governo aumentam.
A economista Laura D “Andrea Tyson escreveu em J junho de 2012: “Por si só, um aumento do déficit, seja na forma de aumento dos gastos do governo ou redução de impostos, provoca um aumento na demanda. Mas como isso afeta a produção, o emprego e o crescimento depende do que acontece com as taxas de juros. Quando a economia está operando perto da capacidade, os empréstimos do governo para financiar um aumento no déficit fazem com que as taxas de juros subam. Taxas de juros mais altas reduzem ou “expulsam” o investimento privado, e isso reduz o crescimento. O argumento do “crowding out” explica por que déficits governamentais grandes e sustentados afetam o crescimento; eles reduzem a formação de capital. Mas esse argumento baseia-se em como os déficits do governo afetam as taxas de juros, e a relação entre os déficits do governo e as taxas de juros varia. Quando há um excesso de capacidade considerável, um aumento nos empréstimos do governo para financiar um aumento no déficit não leva a taxas de juros mais altas e não exclui o investimento privado. Em vez disso, a demanda mais elevada resultante do aumento do déficit estimula o emprego e a produção diretamente, e o aumento resultante na renda e na atividade econômica, por sua vez, incentiva ou “atrai” gastos privados adicionais. O argumento do crowding-in é o certo para as condições econômicas atuais. “
Dois casos extremos Editar
Armadilha de liquidezEditar
Se a economia está em uma armadilha de liquidez hipotética , a curva “Liquidez-Dinheiro” (LM) é horizontal, um aumento nos gastos do governo tem seu efeito multiplicador total sobre a renda de equilíbrio. Não há mudança nos juros associados à variação nos gastos do governo, portanto, nenhum gasto de investimento é cortado Portanto, não há atenuação dos efeitos do aumento dos gastos do governo sobre a receita.Se a demanda por moeda é muito sensível às taxas de juros, de modo que a curva LM é quase horizontal, as mudanças na política fiscal têm um efeito relativamente grande sobre o produto, enquanto as mudanças na política monetária têm pouco efeito sobre o produto de equilíbrio. Portanto, se a curva LM for horizontal, a política monetária não tem impacto sobre o equilíbrio da economia e a política fiscal tem um efeito máximo.
O caso clássico e o crowding outEdit
Se a curva LM é vertical, então um aumento nos gastos do governo não tem efeito sobre a renda de equilíbrio e apenas aumenta as taxas de juros. Se a demanda por moeda não está relacionada à taxa de juros, como a curva LM vertical implica, então há um único nível de renda no qual o mercado monetário está em equilíbrio.
Assim, com um LM vertical curva, um aumento nos gastos do governo não pode alterar a renda de equilíbrio e apenas aumenta as taxas de juros de equilíbrio. Mas se os gastos do governo forem maiores e a produção permanecer inalterada, deve haver uma redução compensatória nos gastos privados. Nesse caso, o aumento das taxas de juros elimina uma quantidade de gastos privados igual ao aumento dos gastos do governo. Portanto, há um crowding out completo se o LM for vertical.