Value at Risk (VaR) (Dansk)

Hvad er Value at Risk (VaR)?

Value at risk (VaR) er en statistik, der måler og kvantificerer niveauet for finansiel risiko inden for en virksomhed, portefølje eller position over en bestemt tidsramme. Denne måling bruges mest af investerings- og forretningsbanker til at bestemme omfanget og forekomsten af potentielle tab i deres institutionelle porteføljer.

Risikostyrere bruger VaR til at måle og kontrollere niveauet af risikoeksponering. Man kan anvende VaR-beregninger på specifikke positioner eller hele porteføljer eller til at måle risikovillig eksponering i hele virksomheden.

Forståelse ved Value at Risk (VaR)

VaR-modellering bestemmer tabspotentialet i den enhed, der vurderes, og sandsynligheden for forekomst for det definerede tab. Man måler VaR ved at vurdere størrelsen på potentielt tab, sandsynligheden for forekomst for tabets størrelse og tidsrammen.

For eksempel kan et finansielt firma bestemme, at et aktiv har en 3% en-måneders VaR på 2%, hvilket repræsenterer en 3% chance for, at aktivet falder i værdi med 2% i løbet af en måneds tidsramme. Konverteringen af 3% chance for forekomst til et dagligt forhold placerer oddsen for et tab på 2% på en dag om måneden.

Brug af en fast VaR-vurdering giver mulighed for at bestemme de kumulative risici fra aggregerede positioner, der besiddes af forskellige handelsborde og afdelinger inden for institutionen. Ved hjælp af data leveret af VaR-modellering kan finansielle institutioner afgøre, om de har tilstrækkelige kapitalreserver til at dække tab, eller om højere risici end acceptabelt kræver, at de reducerer koncentrerede beholdninger.

Eksempel på problemer med Value at Risk (VaR) -beregninger

Der er ingen standardprotokol for de statistikker, der bruges til at bestemme aktiv-, portefølje- eller firmarisiko. For eksempel kan statistik trukket vilkårligt fra en periode med lav volatilitet undervurdere potentialet for risikohændelser og omfanget af disse begivenheder. Risikoen kan yderligere undervurderes ved hjælp af normale fordelingssandsynligheder, som sjældent tegner sig for ekstreme eller sort-svane hændelser.

Vurderingen af potentielt tab repræsenterer den laveste risiko i en række resultater. For eksempel repræsenterer en VaR-bestemmelse på 95% med 20% aktivrisiko en forventning om at miste mindst 20% en ud af hver 20. dag i gennemsnit. I denne beregning validerer et tab på 50% stadig risikovurderingen.

Finanskrisen i 2008, der udsatte disse problemer som relativt godartede VaR-beregninger undervurderede den potentielle forekomst af risikohændelser stillet af porteføljer af subprime-realkreditlån. Risikostørrelsen blev også undervurderet, hvilket resulterede i ekstreme gearingsgrader inden for subprime-porteføljer. Som et resultat efterlod undervurderingerne af forekomst og risikostørrelse institutioner ude af stand til at dække milliarder dollars i tab, da subprime-pantværdier kollapsede.