Forklaring af kvantitativ lempelse – QE

Kvantitativ lempelse (QE) er, når en centralbank køber langsigtede værdipapirer fra sine medlemsbanker. Til gengæld udsteder den kredit til bankerne ” reserver.

Hvor får centralbanker midlerne til at købe bankernes værdipapirer? De opretter dem simpelthen ud af luften. I USA er det kun Federal Reserve, der har denne unikke magt. Derfor siger nogle mennesker, at Federal Reserve udskriver penge.

QE øger pengemængden. Det sænker de lange renter, gør det lettere for bankerne at låne ud og fremmer økonomisk vækst.

QE er en udvidelse af Feds åbne markedsoperationer. Fed bruger QE, efter at den har sænket renten til fodrede fonde til nul. Denne sats er grundlaget for alle andre kortfristede renter. I USA foretages QE-indkøb af handelsdisken i New York Federal Reservebank.

Sådan fungerer QE

Når Fed tilføjer kredit til en banks balance, giver den den mere, end den har brug for for at opfylde reservekravet. Reserven er det beløb, som Fed kræver, at bankerne har til rådighed hver aften, når de lukker deres bøger .

Den 15. marts 2020 meddelte Fed, at de havde reduceret reservekravsprocenten til nul effektiv 26. marts 2020. Det gjorde det for at tilskynde banker til at låne ud alle deres midler under COVID-19-pandemien.

Før denne meddelelse havde banker med mere end $ 1.216 $. milliarder i nettotransaktionskonti måtte holde 10% af indskud i reserve. De kunne holde dem enten i deres bankes hvælvinger eller i den lokale Federal Reserve bank.

Tilføjelse af kredit til bankernes reserver øger pengemængden. Udvidelse af pengemængden gør det muligt at falde renter.

Andre måder QE Stimulerer økonomien

Kvantitativ lempelse stimulerer økonomien på tre andre måder.

QE holder obligationsrenter lave

Auktionerne i den føderale regering af store mængder Treasurys for at betale for ekspansiv finanspolitik. Da Fed køber Treasurys, øger det efterspørgslen og holder statsrenterne lave.

Da Treasurys er grundlaget for alle langsigtede renter, holder QE også auto, møbler og andre forbrugere gældssatser overkommelige. Det samme gælder for virksomhedsobligationer, hvilket gør det billigere for virksomhederne at ekspandere. Vigtigst er det, at det holder de lange renter med fast rente lave. Det er vigtigt for at understøtte boligmarkedet.

QE tiltrækker udenlandske investeringer og øger eksporten

At øge pengemængden holder også landets værdi ” s lav valuta. Dette gør landets aktier mere attraktive for udenlandske investorer. Det gør også eksport billigere.

QE kan føre til inflation

Den eneste ulempe er at QE øger Feds beholdning af Treasurys og andre værdipapirer. F.eks. Havde Feds balance før finanskrisen i 2008 mindre end $ 1 billioner. I juli 2014 var antallet steget til næsten $ 4,5 billioner.

Jo flere dollars Fed skaber, jo mindre værdifuld eksisterende dollars er. Over tid sænker dette værdien af alle dollars, som derefter køber mindre. Resultatet er inflation.

Men inflation forekommer ikke, før økonomien trives . Når det er tilfældet, stiger aktiverne i Feds bøger også. Fed ville ikke have noget problem med at sælge dem. At sælge aktiver ville reducere pengemængden og afkøle enhver inflation.

QE 2020

Den seneste brug af QE var som reaktion på COVID-19-pandemien. Den 15. marts 2020 meddelte Federal Reserve, at de ville købe 500 milliarder dollars i US Treasurys. køber også 200 mia. dollars i realkreditobligationer i løbet af de næste par måneder.

Den 23. marts 2020 blev FOMC udvidede QE-indkøb til et ubegrænset beløb. Den 18. maj var dens balance vokset til $ 7 billioner. Fed-formand Jerome Powell sagde, at han ikke var bekymret over stigningen i Feds balance.Inflation er ikke et problem, og Fed er i stand til at holde på alle aktiver, indtil de modnes.

QE i andre lande

Japan var den første land til at bruge QE fra 2001 til 2006. Det genstartede i 2012 med valget af Shinzo Abe som premierminister. Han lovede reformer for Japans økonomi med sit trepilsprogram, “Abenomics.”

Den Europæiske Centralbank vedtog QE i januar 2015 efter syv års sparetiltag . Det vedtog at købe 60 milliarder euro i obligationer i euro, sænke euroens værdi og øge eksporten. Det øgede disse køb til 80 milliarder euro om måneden.

I december 2016 meddelte det, at det ville tilspænde sine indkøb til 60 milliarder euro om måneden i april 2017. I december 2018 sluttede programmet.

QE i USA

I 2008 lancerede Fed fire runder af QE for at bekæmpe finansielle krise. De varede fra december 2008 til oktober 2014.

Fed tyede til QE, fordi dets andre ekspansive pengepolitiske værktøjer havde nået deres grænser. Foderkapitalrenten og diskonteringsrenten var nul. Fed begyndte endda at betale renter til banker for deres reservekrav. Som et resultat blev kvantitativ lempelse centralbankens primære redskab til at stoppe krisen.

QE tilføjede næsten $ 4 billioner til pengemængden og Feds balance. Indtil 2020 var det den største ekspansion fra ethvert økonomisk stimuleringsprogram i historien. Feds balance blev fordoblet fra under $ 1 billioner i november 2008 til $ 4,4 billioner i oktober 2014.

QE1: december 2008 – juni 2010

Den 25. november 2008, Federal Federal Market Committee-møde, meddelte Fed QE1. Det ville købe 600 mia. Dollars i bankgæld, amerikanske statsobligationer og pantepapirer fra medlemsbanker.

Fed ønskede at tage disse subprime-MBS ud af banker ” Fed havde ingen risiko, fordi Fannie Mae og Freddie Mac garanterede værdipapirerne.

Den 24. februar 2010 havde Fed købt 1,25 billioner dollars i MBS. købte $ 700 mia. af længere sigt Treasurys, såsom 10-årige sedler. I marts 2020 ejede Fed 2,3 billioner dollars i værdipapirer. Det sluttede denne fase af QE, fordi økonomien voksede igen.

Fed har en ubegrænset evne til at skabe kontanter til dækning af enhver giftig gæld. Den var i stand til at sidde på gælden, indtil boligmarkedet kom sig. På det tidspunkt blev disse “dårlige” lån gode . De havde tilstrækkelig sikkerhed til at støtte dem.

QE2: november 2010 – juni 2011

Den 3. november 2010 meddelte Fed, at det ville øge sine indkøb med QE2. Det ville købe 600 mia. Dollars i statspapirer ved udgangen af andet kvartal af 2011. Det ville opretholde Feds beholdninger på $ 2 billioner niveau.

Dets mål var at holde renterne lave for at gøre boliger mere overkommelige. Det ønskede også at gøre Treasurys uinteressante for at tvinge investorer tilbage til pant.

Nogle investorer var bange for, at QE ville skabe hyperinflation. begyndte at købe Treasury Inflation Protected Securities. Andre begyndte at købe guld, en standardafdækning mod inflation. Dette sendte guldpriserne til et rekordhøjt niveau på $ 1.917,90 en ounce i august 2011.

Operation Twist: September 2011 – december 2012

I september 2011 lancerede Fed operationen Twist. Dette svarede til QE2 med to undtagelser. For det første, da Fed s kortsigtede statsskatteregninger udløb, det købte langsigtede sedler. For det andet øgede Fed sine køb af MBS. Begge “vendinger” blev designet til at understøtte det trage boligmarked.

QE3: september 2012 – december 2012

Den 13. september 2012 blev Fed annoncerede QE3. Det blev enige om at købe 40 milliarder dollars i MBS og fortsætte Operation Twist og tilføjede i alt 85 milliarder dollars i likviditet om måneden. Fed gjorde tre andre ting, som de aldrig havde gjort før:

1. Annoncerede, at de ville holde renten på fodrede midler på nul indtil 2015.
2. Sagde det vil fortsætte med at købe værdipapirer, indtil job forbedres “væsentligt.”
3. Handlet for at øge økonomien og ikke kun undgå en sammentrækning.

QE4: januar 2013 – oktober 2014

I december 2012 annoncerede Fed QE4, hvilket effektivt sluttede QE3. Den havde til hensigt at købe i alt 85 milliarder dollars i langsigtede Treasurys og MBS. Det sluttede Operation Twist i stedet for bare at rulle over de kortsigtede regninger. Det præciserede sin retning ved at love at købe værdipapirer, indtil en af to betingelser var opfyldt: enten ville ledigheden falde til under 6,5%, eller inflationen ville stige over 2,5%.

Nogle eksperter betragtede QE4 kun som en udvidelse af QE3.Andre kalder det “QE Infinity”, fordi det ikke havde en bestemt slutdato. QE4 tillod billigere lån, lavere boligrenter og en devalueret dollar.

Slutningen af QE 2008-2014

Den 18. december 2013 meddelte FOMC, at det ville begynde at tilpasse sine indkøb, da dets tre økonomiske mål blev nået.

1. Arbejdsløshedsprocenten var 7%.
2. Bruttonationalproduktets vækst var mellem 2% og 3%.
3. Kerneinflationsraten havde ikke oversteget 2%.

FOMC vil holde foderraten og diskonteringsrenten mellem nul og et kvartpoint indtil 2015 og under 2% frem til 2016.

Den 29. oktober 2014 meddelte FOMC, at det havde foretaget sit endelige køb. Dets beholdning af værdipapirer var fordoblet fra $ 2.1 billioner til $ 4.5 billioner. Det ville fortsætte med at erstatte disse værdipapirer, da de kom på grund af at bevare sine beholdninger på disse niveauer.

Den 14. juni 2017 meddelte FOMC, hvordan det ville begynde at reducere sit QE-beholdninger. Det ville tillade $ 6 milliarder dollars i Treasurys at modnes hver måned uden at erstatte dem. Hver efterfølgende måned ville det tillade yderligere 6 milliarder dollars at modnes, indtil det var gået på pension 30 milliarder dollars om måneden. Fed ville følge en lignende proces med sine beholdninger af pantepapirer. Det ville gå på pension med yderligere 4 mia. $ Om måneden, indtil det nåede et plateau på 20 mia. $ Om måneden, der blev pensioneret. Det begyndte at reducere sine beholdninger i oktober 2017.

Kvantitativt Nemmere arbejde

QE nåede nogle af sine mål, gik glip af andre fuldstændigt og skabte flere aktivbobler. For det første fjernede det giftige subprime-realkreditlån fra bankernes balance og gendannede tillid og følgelig bankaktiviteter. For det andet hjalp det med at stabilisere den amerikanske økonomi ved at give midlerne og tilliden til at trække sig ud af recessionen.

For det tredje holdt renten lave nok til at genoplive boligmarkedet. Derfor blev QE1 en succes. Det sænkede renten næsten et fuldt procentpoint. Kurser faldt fra 6,33% i november 2011 til 5,23% i marts 2010 for et 30-årigt fastforrentet realkreditlån.

For det fjerde stimulerede det økonomisk vækst, skønt sandsynligvis ikke så meget som Fed havde ønsket. Det nåede ikke Feds mål om at stille mere kredit til rådighed. Det gav pengene til bankerne, men bankerne sad på midlerne i stedet for at låne dem ud. Bankerne brugte midlerne til at tredoble deres aktiekurser gennem udbytte og tilbagekøb af aktier. I 2009 havde de deres mest rentable år nogensinde.

De store banker konsoliderede også deres kapitalandele. Nu har de seks største banker i USA mere end $ 10 billioner i aktiver.

QE forårsagede ikke en omfattende inflation, som mange havde frygtet. Hvis banker havde lånt ud ud af pengene, ville virksomheder have øget driften og ansat flere arbejdere. Dette ville have skabt efterspørgsel og kørt priserne op. Da det ikke skete, forblev Feds måling af inflationen, det centrale forbrugerprisindeks, under Fed ” s 2% mål.