Kvantitativní uvolňování (QE) je, když centrální banka nakupuje dlouhodobé cenné papíry od svých členských bank. Na oplátku vydává bankám úvěr “ rezervy.
Odkud centrální banky získávají prostředky na nákup cenných papírů bank? Prostě je vytvářejí ze vzduchu. Ve Spojených státech má tuto jedinečnou moc pouze Federální rezervní systém. Někteří lidé proto tvrdí, že Federální rezervní systém tiskne peníze.
QE zvyšuje peněžní zásobu. Snižuje dlouhodobé úrokové sazby, usnadňuje půjčování bank a podněcuje ekonomický růst.
QE je rozšíření operací Fedu na volném trhu. Fed používá QE poté, co snížil sazbu přiváděných prostředků na nulu. Tato sazba je základem pro všechny ostatní krátkodobé sazby. Ve Spojených státech nákupy QE provádí obchodní oddělení v newyorské federální agentuře. Reserve Bank.
Klíčové transakce
- Kvantitativní uvolňování je, když centrální banka nakupuje cenné papíry členských bank .
- Využívá úvěr, který vytváří z čista jasna.
- QE rozšiřuje peněžní zásobu a stimuluje růst.
- Fed ji použil v boji proti finančnímu roku 2008 krize.
- Oživilo to QE, aby reagovalo na pandemii COVID-19.
Jak QE funguje
Když Fed přidá úvěr do rozvahy banky, dá mu více, než kolik potřebuje ke splnění povinných minimálních rezerv. Rezerva je částka, kterou Fed vyžaduje, aby banky měly každou noc po ruce, když uzavírají své účetní knihy .
Dne 15. března 2020 Fed oznámil, že snížil poměr povinných minimálních rezerv na nulu 26. března 2020. Učinila tak proto, aby povzbudila banky, aby během pandemie COVID-19 půjčily všechny své prostředky.
Před tímto oznámením banky s více než 1 216 USD miliardy na čistých transakčních účtech musely držet 10% vkladů v rezervě. Mohli je držet buď v trezorech svých bank, nebo v místní bance Federálního rezervního systému.
Banka půjčuje jakékoli vklady nad své rezervy. Tyto půjčky se poté ukládají v jiných bankách. V rezervě si nechávají pouze 10%, zbytek půjčují. Takto se může 1 bilion USD v úvěru Fedu stát 10 biliony dolarů v ekonomickém růstu.
Přidání úvěru do rezerv bank zvyšuje peněžní zásobu. Rozšíření peněžní zásoby umožňuje pokles úrokových sazeb.
Další způsoby QE Stimuluje ekonomiku
Kvantitativní uvolňování stimuluje ekonomiku třemi dalšími způsoby.
QE udržuje nízké výnosy dluhopisů
Aukce federální vlády z velkého množství Treasurys na zaplacení expanzivní fiskální politiky. Protože Fed nakupuje Treasurys, zvyšuje poptávku a udržuje nízké výnosy Treasury.
Protože Treasurys jsou základem pro všechny dlouhodobé úrokové sazby, QE také udržuje auto, nábytek a další spotřebitele dluhové sazby dostupné. Totéž platí pro podnikové dluhopisy, což zlevňuje expanzi podniků. A co je nejdůležitější, udržuje dlouhodobé úrokové sazby hypoték s pevným úrokem na nízké úrovni. To je důležité pro podporu trhu s bydlením.
QE přitahuje zahraniční investice a zvyšuje vývoz
Zvyšování nabídky peněz také udržuje hodnotu země “ nízká měna. Díky tomu jsou akcie v zemi atraktivnější pro zahraniční investory. Snižuje se také vývoz.
QE může vést k inflaci
Jedinou nevýhodou je že QE zvyšuje držení Fedu Treasurys a dalších cenných papírů. Například před finanční krizí v roce 2008 měla bilance Fedu méně než 1 bilion $. Do července 2014 se tento počet zvýšil na téměř 4,5 bilionu $.
Někteří experti se obávají, že QE může vytvořit inflaci nebo dokonce hyperinflaci.
Čím více dolarů vytvoří Fed, tím méně hodnotných stávající dolary jsou. Postupem času se tím sníží hodnota všech dolarů, které se pak nakupují méně. Výsledkem je inflace.
Inflace však nenastane, dokud se ekonomice nedaří. . Jakmile k tomu dojde, zvýší se také aktiva v knihách Fedu. Fed by neměl problém je prodat. Prodej aktiv by snížil peněžní zásobu a ochladil jakoukoli inflaci.
QE 2020
Nejnovější použití QE bylo reakcí na pandemii COVID-19. Dne 15. března 2020 Federální rezervní systém oznámil, že koupí 500 miliard USD v amerických pokladnách. v příštích několika měsících také koupit cenné papíry zajištěné hypotékou za 200 miliard dolarů.
23. března 2020 FOMC rozšířila nákupy QE na neomezenou částku. Do 18. května její rozvaha vzrostla na 7 bilionů $. Předseda Fedu Jerome Powell uvedl, že se obav o zvýšení rozvahy Fedu neobává.Inflace není problém a Fed je schopen držet jakákoli aktiva, dokud nedozrají.
QE v jiných zemích
Japonsko bylo první země bude používat QE od roku 2001 do roku 2006. Obnovila se v roce 2012 zvolením Šinzó Abeho za předsedu vlády. Slíbil reformy pro japonskou ekonomiku svým programem se třemi šipkami „Abenomika“.
Evropská centrální banka přijala QE v lednu 2015 po sedmi letech úsporných opatření . Dohodla se na nákupu 60 miliard dluhopisů v eurech, což snížilo hodnotu eura a zvýšilo vývoz. Zvýšila tyto nákupy na 80 miliard eur měsíčně.
V prosinci 2016 oznámila, že v dubnu 2017 sníží své nákupy na 60 miliard eur měsíčně. V prosinci 2018 program ukončil.
QE ve Spojených státech
V roce 2008 zahájil Fed čtyři kola QE v boji proti finanční krize. Trvali od prosince 2008 do října 2014.
Fed se uchýlil k QE, protože jeho další expanzivní nástroje měnové politiky dosáhly svých limitů. Sazba zajištěných fondů a diskontní sazba byly nulové. Fed dokonce začal platit úroky bankám za jejich povinné rezervy. Ve výsledku se kvantitativní uvolňování stalo primárním nástrojem centrální banky k zastavení krize.
Společnost QE přidala do peněžní zásoby a rozvahy Fedu téměř 4 biliony dolarů. Do roku 2020 to byla největší expanze ze všech ekonomických stimulačních programů v historii. Rozvaha Fedu se zdvojnásobila z méně než 1 bilionu USD v listopadu 2008 na 4,4 bilionů USD v říjnu 2014.
QE1: prosinec 2008 – červen 2010
Na zasedání Federálního výboru pro otevřený trh 25. listopadu 2008 Fed oznámil QE1. Koupil by bankovní dluh ve výši 600 miliard USD, dluhopisy USA a cenné papíry zajištěné hypotékou od členských bank.
Fed chtěl tyto subprime MBS sundat bankám “ rozvahy. Fed neměl žádné riziko, protože Fannie Mae a Freddie Mac ručili za cenné papíry.
Do 24. února 2010 Fed koupil 1,25 bilionu USD v MBS. Rovněž koupil 700 miliard dolarů dlouhodobějších Treasurys, jako jsou desetileté bankovky. Do března 2020 vlastnil Fed cenné papíry v hodnotě 2,3 bilionu USD. Tuto fázi QE ukončila, protože ekonomika opět rostla.
Někteří odborníci se obávali, že obrovské množství toxických půjček v jejích knihách může ochromit Fed, jako tomu bylo u bank.
Fed má neomezenou schopnost vytvářet hotovost na krytí toxického dluhu. Dokázal na dluhu sedět, dokud se trh s bydlením nezotavil. V té chvíli se tyto „špatné“ půjčky staly dobrými .Měli dost zajištění, aby je podpořili.
QE2: listopad 2010 – červen 2011
3. listopadu 2010 Fed oznámil, že zvýší své nákupy s QE2. Do konce druhého čtvrtletí roku 2011 by nakoupila cenné papíry státní pokladny ve výši 600 miliard dolarů. Tím by se podíl Fedu udržel na úrovni 2 bilionů dolarů.
Jeho cíl bylo udržet nízké úrokové sazby, aby bylo bydlení dostupnější. Chtělo to také učinit Treasurys neatraktivní, aby donutil investory zpět k hypotékám.
Někteří investoři se obávali, že QE vytvoří hyperinflaci. začali kupovat cenné papíry chráněné proti inflaci Treasury. Ostatní začali kupovat zlato, což je standardní zajištění proti inflaci. To způsobilo, že ceny zlata do srpna 2011 prudce stouply na rekordní maximum 1 917,90 USD za unci.
Operace Twist: září 2011 – prosinec 2012
V září 2011 zahájil Fed operaci Twist. Podobně jako QE2, až na dvě výjimky. Zaprvé, jakmile vypršela platnost krátkodobých pokladničních poukázek Fedu, koupil dlouhodobé bankovky. Za druhé, Fed zintenzívnil své nákupy MBS. Oba „zvraty“ byly navrženy tak, aby podporovaly pomalý trh s bydlením.
QE3: září 2012 – prosinec 2012
Dne 13. září 2012 proběhla Fed oznámil QE3. Dohodla se na koupi 40 miliard USD v MBS a pokračování operace Twist, přičemž přidala likviditu celkem 85 miliard USD měsíčně. Fed udělal tři další věci, které nikdy předtím neudělal:
- Oznámil, že do roku 2015 udrží sazbu fondů na nule.
- Řekl kupování cenných papírů by pokračovalo, dokud by se „nezlepšila podstatně“ pracovní místa.
- S cílem posílit ekonomiku, nejen zabránit kontrakci.
QE4: leden 2013 – říjen 2014
V prosinci 2012 oznámil Fed QE4, čímž QE3 fakticky ukončil. Měl v úmyslu koupit celkem 85 miliard dolarů v dlouhodobých Treasurys a MBS. Ukončilo to operaci Twist, místo toho, abychom jen převrhli krátkodobé směnky. Svůj směr objasnila tím, že slíbila pokračovat v nákupu cenných papírů, dokud nebude splněna jedna ze dvou podmínek: buď nezaměstnanost klesne pod 6,5%, nebo inflace vzroste nad 2,5%.
Některé odborníci považovali QE4 za pouhé rozšíření QE3.Jiní tomu říkají „QE Infinity“, protože nemělo definitivní datum ukončení. QE4 umožňoval levnější půjčky, nižší sazby za bydlení a znehodnocený dolar.
The End of QE 2008-2014
18. prosince 2013 FOMC oznámila, že začne s nákupem, protože byly splněny jeho tři ekonomické cíle.
- Míra nezaměstnanosti byla 7%.
- Růst hrubého domácího produktu se pohyboval mezi 2% a 3%.
- Míra základní inflace nepřesáhla 2%.
FOMC by do roku 2015 udržovala sazbu fondů a diskontní sazbu mezi nulovými a čtvrtinovými body a do roku 2016 pod 2%.
29. října 2014 FOMC oznámila, že uskutečnila svůj konečný nákup. Držba cenných papírů se zdvojnásobila z 2,1 bilionu dolarů na 4,5 bilionu dolarů. Pokračovalo by v nahrazování těchto cenných papírů, protože přišly kvůli udržení držby na těchto úrovních.
Dne 14. června 2017 FOMC oznámila, jak začne snižovat své Držení QE. To by umožnilo Treasurys v hodnotě 6 miliard dolarů každý měsíc zrát, aniž by je nahradilo. Každý následující měsíc by to umožnilo splatit dalších 6 miliard dolarů, dokud nezůstane 30 miliard dolarů měsíčně. Fed by sledoval podobný proces se svými držbami cenných papírů zajištěných hypotékou. Odcházelo by do důchodu o další 4 miliardy dolarů měsíčně, dokud by nedosáhlo plateau ve výši 20 miliard dolarů za měsíc, kdy bude v důchodu. Snižování podílu začalo v říjnu 2017.
Kvantitativní Easing Worked
Společnost QE dosáhla některých svých cílů, ostatní zcela minula a vytvořila několik bublin aktiv. Zaprvé odstranila toxické hypotéky typu subprime z rozvah bank, obnovila důvěru a následně bankovní operace. Zadruhé pomohla stabilizovat americkou ekonomiku a poskytla prostředky a důvěru, aby se dostala z recese.
Zatřetí, udržovala úrokové sazby dostatečně nízké na oživení trhu s bydlením. Proto byl QE1 úspěšný. Snížila úrokové sazby téměř o celý procentní bod. U 30leté hypotéky s pevným úrokem sazby klesly z 6,33% v listopadu 2011 na 5,23% v březnu 2010.
Místo inflace, QE vytvořilo řadu bublin aktiv.
Začtvrté stimulovalo ekonomický růst, i když pravděpodobně ne tolik, jak by si Fed přál. Nedosáhlo se cíle Fedu zpřístupnit více úvěrů. Dalo to peníze bankám, ale banky seděly na fondech, místo aby je půjčovaly. Banky používaly fondy ke ztrojnásobení cen akcií prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií. V roce 2009 zažili vůbec nejziskovější rok.
Velké banky také konsolidovaly své podíly. Nyní šest největších bank v USA drží aktiva v hodnotě více než 10 bilionů dolarů.
QE nezpůsobila rozsáhlou inflaci, jak se mnozí obávali. Pokud by banky půjčovaly z peněz by podniky zvýšily provoz a najaly více pracovníků. To by podpořilo poptávku a zvýšilo ceny. Jelikož se to nestalo, měření inflace Fedu, základní index spotřebitelských cen, zůstalo pod Fedem. “ 2% cíl.