Il Quantitative Easing (QE) si verifica quando una banca centrale acquista titoli a lungo termine dalle sue banche membri. In cambio, emette credito alle banche ” riserve.
Dove prendono le banche centrali i fondi per acquistare i titoli delle banche? Li creano semplicemente dal nulla. Negli Stati Uniti, solo la Federal Reserve ha questo potere unico. Ecco perché alcuni dicono che la Federal Reserve stia stampando moneta.
Il QE aumenta lofferta di moneta. Abbassa i tassi di interesse a lungo termine, rende più facile per le banche prestare e stimola la crescita economica.
Il QE è unespansione delle operazioni di mercato aperto della Fed. La Fed utilizza il QE dopo aver abbassato il tasso sui fed funds a zero. Questo tasso è la base per tutti gli altri tassi a breve termine. Negli Stati Uniti, gli acquisti del QE vengono effettuati dal trading desk presso il New York Federal Reserve Bank.
Key Takeaway
- Quantitative easing si verifica quando una banca centrale acquista titoli delle banche membri .
- Utilizza il credito che crea dal nulla.
- Il QE espande lofferta di moneta e stimola la crescita.
- La Fed lo ha utilizzato per combattere la situazione finanziaria del 2008 crisi.
- Ha rianimato il QE per rispondere alla pandemia COVID-19.
Come funziona il QE
Quando la Fed aggiunge credito al bilancio di una banca, gli dà più del necessario per soddisfare il requisito di riserva. La riserva è limporto che la Fed richiede alle banche di avere a portata di mano ogni notte quando chiudono i loro bilanci .
Il 15 marzo 2020, la Fed ha annunciato di aver ridotto il coefficiente di riserva obbligatoria a zero 26 marzo 2020. Lo ha fatto per incoraggiare le banche a prestare tutti i loro fondi durante la pandemia COVID-19.
Prima di quellannuncio, le banche con più di $ 1,216 miliardi di conti delle transazioni nette dovevano tenere il 10% dei depositi in riserva. Potrebbero tenerli nei caveau delle loro banche o presso la banca locale della Federal Reserve.
Una banca presta qualsiasi deposito oltre il suo riserve. Questi prestiti vengono poi depositati in altre banche. Tengono solo il 10% di riserva, prestando il resto. Ecco come $ 1 trilione di credito della Fed può diventare $ 10 trilioni di crescita economica.
Laggiunta di credito alle riserve delle banche aumenta lofferta di moneta. Lespansione dellofferta di moneta consente la caduta dei tassi di interesse.
Altri modi QE Stimola leconomia
Lallentamento quantitativo stimola leconomia in altri tre modi.
Il QE mantiene bassi i rendimenti delle obbligazioni
Le aste del governo federale off grandi quantità di Treasury per pagare la politica fiscale espansiva. Quando la Fed acquista Treasury, aumenta la domanda, mantenendo bassi i rendimenti del Treasury.
Poiché i Treasury sono la base di tutto tassi di interesse a lungo termine, QE mantiene anche auto, mobili e altri consumatori tassi di debito abbordabili. Lo stesso vale per le obbligazioni societarie, rendendo più economico lespansione delle imprese. Soprattutto, mantiene bassi i tassi dei mutui a interesse fisso a lungo termine. Questo è importante per sostenere il mercato immobiliare.
Il QE attrae investimenti esteri e aumenta le esportazioni
Laumento dellofferta di moneta mantiene anche il valore del paese ” valuta bassa. Questo rende le azioni del paese più attraenti per gli investitori stranieri. Inoltre rende le esportazioni meno costose.
Il QE potrebbe portare allinflazione
Lunico aspetto negativo è che il QE aumenta le partecipazioni della Fed in Treasury e altri titoli. Ad esempio, prima della crisi finanziaria del 2008, il bilancio della Fed deteneva meno di $ 1 trilione. A luglio 2014, quel numero era aumentato a quasi $ 4,5 trilioni.
Alcuni esperti temono che il QE possa creare inflazione o addirittura iperinflazione.
Più dollari crea la Fed, meno prezioso i dollari esistenti lo sono. Nel tempo, questo abbassa il valore di tutti i dollari, che poi ne acquistano di meno. Il risultato è linflazione.
Ma linflazione non si verifica finché leconomia non prospera . Una volta che ciò accade, aumentano anche gli asset sui libri contabili della Fed. La Fed non avrebbe problemi a venderli. La vendita di asset ridurrebbe lofferta di moneta e raffredderebbe qualsiasi inflazione.
QE 2020
Luso più recente del QE è stato in risposta alla pandemia COVID-19. Il 15 marzo 2020, la Federal Reserve ha annunciato che avrebbe acquistato $ 500 miliardi in Treasury USA. acquistare anche $ 200 miliardi in titoli garantiti da ipoteca nei prossimi mesi.
Il 23 marzo 2020, il Il FOMC ha ampliato gli acquisti del QE a un importo illimitato. Entro il 18 maggio, il suo bilancio era cresciuto fino a 7 trilioni di dollari.Il presidente della Fed Jerome Powell ha detto di non essere preoccupato per laumento del bilancio della Fed.Linflazione non è un problema e la Fed è in grado di trattenere qualsiasi asset fino alla sua scadenza.
QE in altri paesi
Il Giappone è stato il primo paese ad utilizzare il QE dal 2001 al 2006. È ricominciato nel 2012 con lelezione di Shinzo Abe come Primo Ministro. Ha promesso riforme per leconomia giapponese con il suo programma a tre frecce, “Abenomics”.
La Banca centrale europea ha adottato il QE nel gennaio 2015 dopo sette anni di misure di austerità . Ha deciso di acquistare 60 miliardi di obbligazioni denominate in euro, abbassando il valore delleuro e aumentando le esportazioni. Ha aumentato tali acquisti a 80 miliardi di euro al mese.
A dicembre 2016, ha annunciato che avrebbe ridotto i suoi acquisti a 60 miliardi di euro al mese nellaprile 2017. Nel dicembre 2018, ha concluso il programma.
QE negli Stati Uniti
Nel 2008, la Fed ha lanciato quattro round di QE per combattere il crisi finanziaria. Sono durati da dicembre 2008 a ottobre 2014.
La Fed ha fatto ricorso al QE perché i suoi altri strumenti di politica monetaria espansiva avevano raggiunto i propri limiti. Il tasso sui fed funds e il tasso di sconto erano zero. La Fed iniziò persino a pagare interessi alle banche per i loro requisiti di riserva. Di conseguenza, il quantitative easing è diventato lo strumento principale della banca centrale per fermare la crisi.
Il QE ha aggiunto quasi $ 4 trilioni allofferta di moneta e al bilancio della Fed. Fino al 2020, è stata la più grande espansione di qualsiasi programma di stimolo economico nella storia. Il bilancio della Fed è raddoppiato da meno di $ 1 trilione nel novembre 2008 a $ 4,4 trilioni nellottobre 2014.
QE1: dicembre 2008 – giugno 2010
Al 25 novembre 2008, riunione del Federal Open Market Committee, la Fed ha annunciato il QE1. Acquisterebbe 600 miliardi di dollari di debito bancario, note del Tesoro USA e titoli garantiti da ipoteca dalle banche membri.
La Fed voleva togliere questi MBS subprime dalle banche ” bilanci. La Fed non aveva rischi perché Fannie Mae e Freddie Mac garantivano i titoli.
Entro il 24 febbraio 2010, la Fed aveva acquistato $ 1,25 trilioni di MBS. ha acquistato $ 700 miliardi di Treasury a più lungo termine, come note a 10 anni. Entro marzo 2020, la Fed possedeva $ 2,3 trilioni di titoli. Ha concluso questa fase di QE perché leconomia era di nuovo in crescita.
Alcuni esperti temevano che lenorme quantità di prestiti tossici sui suoi libri contabili potesse paralizzare la Fed come hanno fatto con le banche.
La Fed ha una capacità illimitata di creare liquidità per coprire qualsiasi debito tossico. È stata in grado di sedersi sul debito fino alla ripresa del mercato immobiliare. A quel punto, quei prestiti “inesigibili” sono diventati buoni . Avevano abbastanza garanzie per sostenerli.
QE2: novembre 2010 – giugno 2011
Il 3 novembre 2010, la Fed ha annunciato che aumenterà i suoi acquisti con il QE2. Acquisterebbe $ 600 miliardi di titoli del Tesoro entro la fine del secondo trimestre del 2011. Ciò manterrebbe le partecipazioni della Fed al livello di $ 2 trilioni.
Il suo obiettivo era di mantenere bassi i tassi di interesse per rendere le abitazioni più abbordabili. Voleva anche rendere i Treasury poco attraenti per costringere gli investitori a tornare in mutui.
Alcuni investitori temevano che il QE avrebbe creato iperinflazione. Alcuni ha iniziato ad acquistare titoli del Tesoro protetti dallinflazione. Altri hanno iniziato ad acquistare oro, una copertura standard contro linflazione. Ciò ha fatto salire i prezzi delloro a un massimo storico di 1.917,90 dollari loncia entro agosto 2011.
Operazione Twist: settembre 2011 – dicembre 2012
Nel settembre 2011, la Fed ha lanciato loperazione Twist. Questa operazione era simile al QE2, con due eccezioni. Innanzitutto, poiché i buoni del Tesoro a breve termine della Fed sono scaduti, comprava banconote a lungo termine. In secondo luogo, la Fed ha intensificato gli acquisti di MBS. Entrambi i “colpi di scena” sono stati progettati per supportare il mercato immobiliare fiacco.
QE3: settembre 2012 – dicembre 2012
Il 13 settembre 2012, La Fed ha annunciato il QE3. Ha accettato di acquistare $ 40 miliardi in MBS e continuare loperazione Twist, aggiungendo un totale di $ 85 miliardi di liquidità al mese. La Fed ha fatto altre tre cose che non aveva mai fatto prima:
- ha annunciato che avrebbe mantenuto il tasso sui fed funds a zero fino al 2015.
- Ha detto avrebbe continuato ad acquistare titoli fino a quando i posti di lavoro non fossero migliorati “sostanzialmente”.
- Agì per rilanciare leconomia, non solo per evitare una contrazione.
QE4: gennaio 2013 – ottobre 2014
A dicembre 2012, la Fed ha annunciato il QE4, ponendo effettivamente fine al QE3. Intendeva acquistare un totale di 85 miliardi di dollari in Treasury e MBS a lungo termine. Ha concluso loperazione Twist invece di limitarsi a ribaltare le bollette a breve termine. Ha chiarito la sua direzione promettendo di continuare ad acquistare titoli fino a quando una delle due condizioni non fosse soddisfatta: o la disoccupazione sarebbe scesa al di sotto del 6,5% o linflazione sarebbe salita al di sopra del 2,5%.
Alcuni gli esperti consideravano il QE4 solo unestensione del QE3.Altri lo chiamano “QE Infinity” perché non aveva una data di fine definita. Il QE4 consentiva prestiti più economici, tassi immobiliari più bassi e un dollaro svalutato.
The End of QE 2008-2014
Il 18 dicembre 2013, il FOMC ha annunciato che avrebbe iniziato a ridurre gli acquisti, poiché i suoi tre obiettivi economici venivano raggiunti.
- Il tasso di disoccupazione era del 7%.
- La crescita del prodotto interno lordo era compresa tra il 2% e il 3%.
- Il tasso di inflazione di base non aveva superato il 2%.
Il FOMC manterrebbe il tasso dei fed funds e il tasso di sconto tra zero e un quarto fino al 2015 e al di sotto del 2% fino al 2016.
Il 29 ottobre 2014, il FOMC ha annunciato di aver effettuato lacquisto finale. Le sue disponibilità in titoli erano raddoppiate da $ 2,1 trilioni a $ 4,5 trilioni. Continuerà a sostituire questi titoli così come sono arrivati grazie al mantenimento delle sue partecipazioni a quei livelli.
Il 14 giugno 2017, il FOMC ha annunciato come avrebbe iniziato a ridurre il Partecipazioni QE. Consentirebbe a 6 miliardi di dollari di Treasury di maturare ogni mese senza sostituirli. Ogni mese successivo avrebbe consentito la maturazione di altri 6 miliardi di dollari fino a quando non avesse ritirato 30 miliardi di dollari al mese. La Fed seguirà un processo simile con le sue partecipazioni in titoli garantiti da ipoteca. Andrebbe in pensione di altri 4 miliardi di dollari al mese fino a raggiungere un plateau di 20 miliardi di dollari al mese dopo il ritiro. Ha iniziato a ridurre le sue partecipazioni nellottobre 2017.
Quantitativo Facilitare il lavoro
Il QE ha raggiunto alcuni dei suoi obiettivi, ne ha mancato completamente altri e ha creato diverse bolle di asset. In primo luogo, ha rimosso i mutui subprime tossici dai bilanci delle banche, ripristinando la fiducia e, di conseguenza, le operazioni bancarie. In secondo luogo, ha contribuito a stabilizzare leconomia statunitense, fornendo i fondi e la fiducia per uscire dalla recessione.
Terzo, ha mantenuto i tassi di interesse abbastanza bassi da rilanciare il mercato immobiliare. Ecco perché il QE1 è stato un successo. Ha abbassato i tassi di interesse quasi di un punto percentuale pieno. I tassi sono scesi dal 6,33% nel novembre 2011 al 5,23% nel marzo 2010 per un mutuo a tasso fisso di 30 anni.
Invece di inflazione, il QE ha creato una serie di bolle di asset.
In quarto luogo, ha stimolato la crescita economica, anche se probabilmente non quanto la Fed avrebbe voluto. Non ha raggiunto lobiettivo della Fed di rendere disponibile più credito. Ha dato i soldi alle banche, ma le banche si sono sedute sui fondi invece di prestarli. Le banche hanno utilizzato i fondi per triplicare i prezzi delle loro azioni attraverso dividendi e riacquisti di azioni proprie. Nel 2009 è stato lanno più redditizio di sempre.
Anche le grandi banche hanno consolidato le loro partecipazioni. Ora, le sei maggiori banche negli Stati Uniti detengono più di $ 10 trilioni di attività.
Il QE non ha causato uninflazione diffusa, come molti avevano temuto. Se le banche avessero prestato fuori i soldi, le imprese avrebbero aumentato le operazioni e assunto più lavoratori. Ciò avrebbe alimentato la domanda, facendo salire i prezzi. Dal momento che ciò non è accaduto, la misurazione dellinflazione della Fed, il core Consumer Price Index, è rimasta al di sotto della Fed ” s obiettivo del 2%.