Bij kwantitatieve versoepeling (QE) koopt een centrale bank langetermijneffecten van haar aangesloten banken. In ruil daarvoor verstrekt ze krediet aan de banken ” reserves.
Waar halen centrale banken het geld vandaan om de effecten van de banken te kopen? Ze creëren ze eenvoudigweg uit het niets. In de Verenigde Staten heeft alleen de Federal Reserve deze unieke macht. Daarom zeggen sommige mensen dat de Federal Reserve geld drukt.
QE vergroot de geldhoeveelheid. Het verlaagt de lange rente, maakt het voor banken gemakkelijker om leningen te verstrekken en stimuleert economische groei.
QE is een uitbreiding van de open-marktoperaties van de Fed. De Fed gebruikt QE nadat het de Fed Funds-rente heeft verlaagd tot nul. Dit tarief is de basis voor alle andere kortetermijnrentes. In de Verenigde Staten worden de QE-aankopen gedaan door de trading desk van de New York Federal Reserve Bank.
Belangrijkste afhaalrestaurants
- Kwantitatieve versoepeling is wanneer een centrale bank effecten van aangesloten banken koopt .
- Het gebruikt krediet dat het uit het niets creëert.
- QE vergroot de geldhoeveelheid en stimuleert de groei.
- De Fed gebruikte het om de financiële crisis.
- Het deed QE herleven om te reageren op de COVID-19-pandemie.
Hoe QE werkt
Wanneer de Fed krediet toevoegt aan de balans van een bank, krijgt deze meer dan nodig om aan de reserveverplichting te voldoen. De reserve is het bedrag dat de Fed vereist dat banken elke avond bij de hand hebben wanneer ze hun boeken sluiten. .
Op 15 maart 2020 kondigde de Fed aan dat het de reserveverplichtingsratio effectief tot nul had verlaagd. 26 maart 2020. Het deed dit om banken aan te moedigen al hun geld uit te lenen tijdens de COVID-19-pandemie.
Vóór die aankondiging waren banken met meer dan $ 1.216 miljard aan netto transactierekeningen moesten 10% van de depositos in reserve houden. Ze konden ze bewaren in de kluis van hun bank of bij de plaatselijke Federal Reserve-bank.
Een bank leent alle depositos boven haar reserves. Deze leningen worden vervolgens bij andere banken gestort. Ze houden slechts 10% in reserve en lenen de rest uit. Zo kan $ 1 biljoen aan Fed-krediet $ 10 biljoen aan economische groei worden.
Door krediet aan de reserves van banken toe te voegen, wordt de geldhoeveelheid vergroot. Door de geldhoeveelheid te vergroten, kunnen de rentetarieven dalen.
Andere manieren QE Stimuleert de economie
Kwantitatieve versoepeling stimuleert de economie op drie andere manieren.
QE houdt obligatierendementen laag
De veilingen van de federale overheid grote hoeveelheden schatkistpapier af om te betalen voor expansief fiscaal beleid. Naarmate de Fed schatkistpapier koopt, neemt de vraag toe, waardoor het rendement op schatkistpapier laag blijft.
Aangezien schatkistpapier de basis is voor alle lange termijn rentetarieven, QE houdt ook auto, meubels en andere consumenten schuld tarieven betaalbaar. Hetzelfde geldt voor bedrijfsobligaties, waardoor het voor bedrijven goedkoper wordt om uit te breiden. Het belangrijkste is dat het de rentetarieven voor langlopende hypotheken met een vaste rente laag houdt. Dat is belangrijk om de huizenmarkt te ondersteunen.
QE trekt buitenlandse investeringen aan en verhoogt export
Door de geldhoeveelheid te vergroten, blijft ook de waarde van het land behouden ” s valuta laag. Dit maakt de aandelen van het land aantrekkelijker voor buitenlandse investeerders. Het maakt de export ook goedkoper.
QE kan tot inflatie leiden
Het enige nadeel is die QE vergroot het bezit van de Fed aan schatkistpapier en andere effecten. Vóór de financiële crisis van 2008 bedroeg de balans van de Fed bijvoorbeeld minder dan $ 1 biljoen. In juli 2014 was dat aantal gestegen tot bijna $ 4,5 biljoen.
Sommige experts zijn bang dat QE inflatie of zelfs hyperinflatie kan veroorzaken.
Hoe meer dollars de Fed creëert, hoe minder waardevol bestaande dollars zijn dat wel. Na verloop van tijd verlaagt dit de waarde van alle dollars, die vervolgens minder kopen. Het resultaat is inflatie.
Maar inflatie vindt pas plaats als de economie floreert . Zodra dat gebeurt, nemen ook de activa in de boeken van de Fed toe. De Fed zou er geen probleem mee hebben ze te verkopen. Door activa te verkopen, zou de geldhoeveelheid afnemen en de inflatie afkoelen.
QE 2020
Het meest recente gebruik van QE was in reactie op de COVID-19-pandemie. Op 15 maart 2020 kondigde de Federal Reserve aan dat het $ 500 miljard aan Amerikaanse schatkisten zou kopen. kopen in de komende maanden ook $ 200 miljard aan door hypotheek gedekte effecten.
Op 23 maart 2020 FOMC breidde QE-aankopen uit tot een onbeperkt bedrag. Op 18 mei was de balans gegroeid tot $ 7 biljoen. Fed-voorzitter Jerome Powell zei dat hij zich geen zorgen maakte over de toename van de balans van de Fed.Inflatie is geen probleem en de Fed kan activa aanhouden totdat ze vervallen.
QE in andere landen
Japan was de eerste land om QE te gebruiken van 2001 tot 2006. Het begon opnieuw in 2012 met de verkiezing van Shinzo Abe tot premier. Hij beloofde hervormingen voor de Japanse economie met zijn programma met drie pijlen, “Abenomics”.
De Europese Centrale Bank heeft QE in januari 2015 aangenomen na zeven jaar van bezuinigingsmaatregelen . Het kwam overeen om 60 miljard euro aan obligaties te kopen, waardoor de waarde van de euro daalde en de export toenam. Het verhoogde die aankopen tot 80 miljard euro per maand.
In december 2016 kondigde het aan dat het zijn aankopen in april 2017 zou verminderen tot 60 miljard euro per maand. In december 2018 beëindigde het het programma.
QE in de Verenigde Staten
In 2008 lanceerde de Fed vier QE-rondes om de financiële crisis. Ze duurden van december 2008 tot oktober 2014.
De Fed nam zijn toevlucht tot QE omdat haar andere expansieve monetaire beleidsinstrumenten hun limiet hadden bereikt. De fed-fundsrente en de discontovoet waren nul. De Fed begon zelfs rente te betalen aan banken voor hun reserveverplichtingen. Als resultaat werd kwantitatieve versoepeling het belangrijkste instrument van de centrale bank om de crisis te stoppen.
QE voegde bijna $ 4 biljoen toe aan de geldhoeveelheid en de balans van de Fed. Tot 2020 was het de grootste uitbreiding van enig economisch stimuleringsprogramma in de geschiedenis. De balans van de Fed verdubbelde van minder dan $ 1 biljoen in november 2008 tot $ 4,4 biljoen in oktober 2014.
QE1: december 2008 – juni 2010
Tijdens de bijeenkomst van de Federal Open Market Committee van 25 november 2008 kondigde de Fed QE1 aan. Het zou $ 600 miljard aan bankschulden, Amerikaans schatkistpapier en door hypotheek gedekte effecten kopen van aangesloten banken.
De Fed wilde deze subprime MBS van banken afnemen ” balansen. De Fed had geen risico omdat Fannie Mae en Freddie Mac garant stonden voor de effecten.
Op 24 februari 2010 had de Fed $ 1,25 biljoen aan MBS gekocht. kocht $ 700 miljard aan schatkistpapier op langere termijn, zoals 10-jarige bankbiljetten. In maart 2020 bezat de Fed $ 2,3 biljoen aan effecten. Het beëindigde deze fase van QE omdat de economie weer groeide.
Sommige experts waren bang dat de enorme hoeveelheid giftige leningen in haar boeken de Fed zou kunnen verlammen, net als de banken.
De Fed heeft een onbeperkt vermogen om contant geld te creëren om eventuele giftige schulden te dekken. Ze was in staat om op de schuld te blijven totdat de huizenmarkt zich herstelde. Op dat moment werden die “slechte” leningen goed Ze hadden genoeg onderpand om hen te ondersteunen.
QE2: november 2010 – juni 2011
Op 3 november 2010 kondigde de Fed aan dat het zijn aankopen zou verhogen met QE2. Het zou tegen het einde van het tweede kwartaal van 2011 $ 600 miljard aan schatkistpapier kopen. Dat zou de posities van de Fed op het niveau van $ 2 biljoen houden.
Het doel was om de rentetarieven laag te houden om woningen betaalbaarder te maken. Het wilde Treasurys ook onaantrekkelijk maken om investeerders terug te dwingen tot hypotheken.
Sommige investeerders waren bang dat QE hyperinflatie zou veroorzaken. begonnen met het kopen van door inflatie beschermde effecten van de schatkist. Anderen begonnen met het kopen van goud, een standaard hedge tegen inflatie. Hierdoor steeg de goudprijs in augustus 2011 naar een recordhoogte van $ 1.917,90 per ounce.
Operatie Twist: september 2011 – december 2012
In september 2011 lanceerde de Fed Operatie Twist. Dit was vergelijkbaar met QE2, met twee uitzonderingen. Ten eerste, toen de kortlopende schatkistcertificaten van de Fed afliepen, het kocht langlopende bankbiljetten. Ten tweede heeft de Fed haar aankopen van MBS opgevoerd. Beide “wendingen” zijn ontworpen om de trage huizenmarkt te ondersteunen.
QE3: september 2012 – december 2012
Op 13 september 2012 heeft de Fed kondigde QE3 aan. Het stemde ermee in om $ 40 miljard aan MBS te kopen en Operatie Twist voort te zetten, waarmee in totaal $ 85 miljard aan liquiditeit per maand werd toegevoegd. De Fed deed nog drie andere dingen die ze nog nooit had gedaan:
- kondigde aan dat ze de Fed Fund-rente tot 2015 op nul zou houden.
- Zei het zou effecten blijven kopen totdat banen “aanzienlijk” verbeterden.
- Handelde om de economie te stimuleren, niet alleen om een krimp te voorkomen.
QE4: januari 2013 – oktober 2014
In december 2012 kondigde de Fed QE4 aan, waarmee QE3 effectief werd beëindigd. Het was van plan om in totaal $ 85 miljard aan langetermijnschatkas en MBS te kopen. Het beëindigde Operatie Twist in plaats van alleen de kortetermijnrekeningen door te rollen. Het verduidelijkte de richting door te beloven effecten te blijven kopen totdat aan een van de twee voorwaarden was voldaan: de werkloosheid zou onder 6,5% dalen of de inflatie zou boven de 2,5% stijgen.
Sommige experts beschouwden QE4 als slechts een uitbreiding van QE3.Anderen noemen het QE Infinity omdat het geen definitieve einddatum had. QE4 maakte goedkopere leningen, lagere huizenprijzen en een gedevalueerde dollar mogelijk.
Het einde van QE 2008-2014
Op 18 december 2013 kondigde het FOMC aan dat het zou beginnen met het afbouwen van zijn aankopen, aangezien zijn drie economische doelstellingen werden gehaald.
- Het werkloosheidspercentage was 7%.
- De groei van het bruto binnenlands product lag tussen 2% en 3%.
- Het kerninflatiepercentage was niet hoger dan 2%.
De FOMC zou de Fed Fund-rente en de discontovoet tot 2015 tussen nul en een kwartpunt houden en tot 2016 onder 2%.
Op 29 oktober 2014 kondigde het FOMC aan dat het zijn definitieve aankoop had gedaan. Het bezit aan effecten was verdubbeld van $ 2,1 biljoen tot $ 4,5 biljoen. Het zou deze effecten blijven vervangen omdat ze kwamen om zijn bezit op die niveaus te handhaven.
Op 14 juni 2017 kondigde het FOMC aan hoe het zou beginnen met het verminderen van zijn QE-bedrijven. Het zou elke maand $ 6 miljard aan Treasurys laten vervallen zonder ze te vervangen. Elke volgende maand zou het nog eens $ 6 miljard laten vervallen totdat het $ 30 miljard per maand had gepensioneerd. De Fed zou een soortgelijk proces volgen met zijn bezit aan door hypotheek gedekte effecten. Het zou nog eens $ 4 miljard per maand met pensioen gaan totdat het een plateau van $ 20 miljard per maand bereikte als het met pensioen ging. Het begon zijn posities in oktober 2017 te verminderen.
Kwantitatief Easing Worked
QE behaalde een aantal van zijn doelen, miste andere volledig en creëerde verschillende activabubbels. Ten eerste verwijderde het giftige subprime-hypotheken van de balansen van banken, herstelde het vertrouwen en, bijgevolg, de bankactiviteiten. Ten tweede hielp het de Amerikaanse economie te stabiliseren door de fondsen en het vertrouwen te verschaffen om uit de recessie te komen.
Ten derde hield het de rentetarieven laag genoeg om de huizenmarkt nieuw leven in te blazen. Daarom was QE1 een succes. Het verlaagde de rentetarieven met bijna een volledig procentpunt. De rente daalde van 6,33% in november 2011 naar 5,23% in maart 2010 voor een hypotheek met een vaste rente van 30 jaar.
In plaats van inflatie veroorzaakte QE een reeks activabubbels.
Ten vierde stimuleerde het de economische groei, hoewel waarschijnlijk niet zoveel als de Fed had gewild. Het heeft de doelstelling van de Fed om meer krediet beschikbaar te stellen niet bereikt. Het gaf het geld aan banken, maar de banken zaten op de fondsen in plaats van ze uit te lenen. Banken gebruikten de fondsen om hun aandelenkoersen te verdrievoudigen door middel van dividenden en terugkoop van aandelen. In 2009 hadden ze hun meest winstgevende jaar ooit.
Ook de grote banken consolideerden hun bezit. Nu bezitten de zes grootste banken in de VS meer dan $ 10 biljoen aan activa.
QE veroorzaakte geen wijdverbreide inflatie, zoals velen hadden gevreesd. Als banken geld hadden geleend uit het geld zouden bedrijven hun activiteiten hebben opgevoerd en meer werknemers hebben aangenomen. Dit zou de vraag hebben aangewakkerd en de prijzen hebben opgedreven. Aangezien dat niet gebeurde, bleef de inflatie-index van de Fed, de kernindex van de consumptieprijzen, onder die van de Fed. s 2% doel.