Kvantitativ lettelse (QE) er når en sentralbank kjøper langsiktige verdipapirer fra medlemsbankene. Til gjengjeld utsteder den kreditt til bankene » reserver.
Hvor får sentralbankene midler til å kjøpe bankenes «verdipapirer? De lager dem rett og slett ut av tynn luft. I USA er det bare Federal Reserve som har denne unike makten. Derfor sier noen at Federal Reserve skriver ut penger.
QE øker pengemengden. Det senker langsiktige renter, gjør det lettere for bankene å låne ut, og fremmer økonomisk vekst.
QE er en utvidelse av Feds åpne markedsoperasjoner. Fed bruker QE etter at den har senket matingsrenten til null. Denne renten er grunnlaget for alle andre kortsiktige renter. I USA gjøres QE-kjøp av handelsdisken ved New York Federal Reservebank.
Viktige takeaways
- Kvantitativ lettelse er når en sentralbank kjøper medlemsbanker «verdipapirer .
- Den bruker kreditt den skaper ut av luften.
- QE utvider pengemengden og stimulerer veksten.
- Fed brukte den til å bekjempe finansregnskapet i 2008 krise.
- Det gjenopplivet QE for å svare på COVID-19-pandemien.
Hvordan QE fungerer
Når Fed legger til kreditt i bankens balanse, gir det banken mer enn den trenger for å oppfylle reservekravet. Reserven er det beløpet Fed krever at bankene har til rådighet hver natt når de stenger bøkene sine. .
15. mars 2020 kunngjorde Fed at de hadde redusert reservekravsprosenten til null effektiv 26. mars 2020. Det gjorde det for å oppmuntre bankene til å låne ut alle midlene sine under COVID-19-pandemien.
Før denne kunngjøringen hadde banker med mer enn $ 1,216 milliarder i netto transaksjonskontoer måtte holde 10% av innskudd i reserve. De kan holde dem enten i bankenes hvelv eller i den lokale Federal Reserve banken.
En bank låner ut innskudd over Disse lånene blir deretter deponert i andre banker. De holder bare 10% i reserve, og låner ut resten. Slik kan $ 1 billion i Fed-kreditt bli $ 10 billioner i økonomisk vekst.
Å legge til kreditt i bankenes reserver øker pengemengden. Utvidelse av pengemengden gjør at renten kan falle.
Andre måter QE Stimulerer økonomien
Kvantitativ lettelse stimulerer økonomien på tre andre måter.
QE Holder obligasjonsrentene lave
Auksjonene i den føderale regjeringen av store mengder Treasurys for å betale for ekspansiv finanspolitikk. Når Fed kjøper Treasurys, øker det etterspørselen og holder rentene på statskassen lav.
Siden Treasurys er grunnlaget for alle langsiktige renter, holder QE også bil, møbler og andre forbrukere gjeldsatser rimelig. Det samme gjelder bedriftsobligasjoner, noe som gjør det billigere for bedrifter å utvide seg. Viktigst, det holder de langsiktige rentene med fast rente lave. Det er viktig for å støtte boligmarkedet.
QE tiltrekker utenlandske investeringer og øker eksporten
Å øke pengemengden holder også verdien på landet ” s valuta lav. Dette gjør landets aksjer mer attraktive for utenlandske investorer. Det gjør også eksport billigere.
QE kan føre til inflasjon
Den eneste ulempen er at QE øker Feds beholdning av Treasurys og andre verdipapirer. For eksempel hadde Feds balanse før finanskrisen i 2008 mindre enn 1 billion dollar. I juli 2014 hadde tallet økt til nesten 4,5 billioner dollar.
Noen eksperter bekymrer seg for at QE kan skape inflasjon eller til og med hyperinflasjon.
Jo mer dollar Fed skaper, jo mindre verdifullt eksisterende dollar er. Over tid senker dette verdien av alle dollar, som deretter kjøper mindre. Resultatet er inflasjon.
Men inflasjon skjer ikke før økonomien trives . Når det skjer, øker også eiendelene i Fed-bøkene. Fed ville ikke ha noe problem med å selge dem. Selge eiendeler ville redusere pengemengden og avkjøle all inflasjon.
QE 2020
Den siste bruken av QE var som svar på COVID-19-pandemien. 15. mars 2020 kunngjorde Federal Reserve at de ville kjøpe 500 milliarder dollar i amerikanske statskasser. kjøper også 200 milliarder dollar i pantesikrede verdipapirer i løpet av de neste månedene.
23. mars 2020 ble FOMC utvidet QE-kjøp til et ubegrenset beløp. 18. mai hadde balansen vokst til 7 billioner dollar. Fed-leder Jerome Powell sa at han ikke var bekymret for økningen til Feds balanse.Inflasjon er ikke et problem, og Fed er i stand til å holde på alle eiendeler til de modnes.
QE i andre land
Japan var den første land for å bruke QE fra 2001 til 2006. Den startet på nytt i 2012 med valget av Shinzo Abe som statsminister. Han lovet reformer for Japans økonomi med sitt trepilsprogram, «Abenomics.»
Den europeiske sentralbanken vedtok QE i januar 2015 etter syv år med innstrammingstiltak . Det ble enige om å kjøpe 60 milliarder euro i obligasjoner i euro, senke verdien av euro og øke eksporten. Det økte kjøpene til 80 milliarder euro i måneden.
I desember 2016 kunngjorde det at de ville avta kjøpene til 60 milliarder euro i måneden i april 2017. I desember 2018 avsluttet programmet.
QE i USA
I 2008 lanserte Fed fire runder med QE for å bekjempe finanskrise. De varte fra desember 2008 til oktober 2014.
Fed tyr til QE fordi dets andre ekspansive pengepolitiske verktøy hadde nådd sine grenser. Matekursen og diskonteringsrenten var null. Fed begynte til og med å betale renter til bankene for deres reservekrav. Som et resultat ble kvantitativ lettelse sentralbankens viktigste verktøy for å stoppe krisen.
QE la til nesten $ 4 billioner i pengemengden og Feds balanse. Fram til 2020 var det den største utvidelsen fra noe økonomisk stimuleringsprogram i historien. Feds balanse ble doblet fra under 1 billion dollar i november 2008 til 4,4 billioner dollar i oktober 2014.
QE1: desember 2008 – juni 2010
På møtet den 25. november 2008, Federal Open Market Committee, kunngjorde Fed QE1. Det ville kjøpe 600 milliarder dollar i bankgjeld, amerikanske statsobligasjoner og pantelånestøtte fra medlemsbanker.
Fed ønsket å ta disse subprime MBS av bankene » Fed hadde ingen risiko fordi Fannie Mae og Freddie Mac garanterte verdipapirene.
Innen 24. februar 2010 hadde Fed kjøpt 1,25 billioner dollar i MBS. Det også kjøpte 700 milliarder dollar med langsiktige Treasurys, for eksempel 10-årige sedler. I mars 2020 eide Fed 2,3 billioner dollar i verdipapirer. Det avsluttet denne fasen av QE fordi økonomien vokste igjen.
Noen eksperter bekymret for at den enorme mengden giftige lån på bøkene kan forringe Fed slik de gjorde bankene.
Fed har en ubegrenset mulighet til å skape kontanter for å dekke giftig gjeld. Den var i stand til å sitte på gjelden til boligmarkedet kom seg. På det tidspunktet ble de «dårlige» lånene gode . De hadde nok sikkerhet for å støtte dem.
QE2: november 2010 – juni 2011
3. november 2010 kunngjorde Fed at de ville øke sine kjøp med QE2. Det ville kjøpe 600 milliarder dollar i statspapirer innen utgangen av andre kvartal 2011. Det ville opprettholde Feds beholdning på $ 2 billioner.
Målet var å holde rentene lave for å gjøre bolig rimeligere. Det ønsket også å gjøre Treasurys lite attraktive for å tvinge investorer tilbake til pantelån.
Noen investorer var redd for at QE ville skape hyperinflasjon. Noen begynte å kjøpe Treasury Inflation Protected Securities. Andre begynte å kjøpe gull, en standard sikring mot inflasjon. Dette sendte gullprisene til et rekordhøyt nivå på $ 1 917,90 en unse innen august 2011.
Operasjon Twist: september 2011 – desember 2012
I september 2011 lanserte Fed operasjonen Twist. Dette var lik QE2, med to unntak. For det første, da Feds kortsiktige statsskuldregninger gikk ut, den kjøpte langsiktige sedler. For det andre økte Fed kjøpene av MBS. Begge «vendinger» ble designet for å støtte det svake boligmarkedet.
QE3: september 2012 – desember 2012
13. september 2012 ble Fed kunngjorde QE3. Det ble enige om å kjøpe 40 milliarder dollar i MBS og fortsette Operasjon Twist, og tilførte totalt 85 milliarder dollar i likviditet i måneden. Fed gjorde tre andre ting de aldri hadde gjort før:
- Kunngjorde at de ville holde renten på matede midler på null frem til 2015.
- Said det vil fortsette å kjøpe verdipapirer til jobbene forbedres «vesentlig.»
- Fungerte for å øke økonomien, ikke bare unngå en sammentrekning.
QE4: januar 2013 – oktober 2014
I desember 2012 kunngjorde Fed QE4, og avslutte effektivt QE3. Den hadde til hensikt å kjøpe til sammen 85 milliarder dollar i langsiktige Treasurys og MBS. Det avsluttet Operation Twist i stedet for bare å rulle over de kortsiktige regningene. Den avklarte retningen ved å love å fortsette å kjøpe verdipapirer til en av de to vilkårene var oppfylt: enten ville arbeidsledigheten falle under 6,5% eller inflasjonen ville stige over 2,5%.
Noen eksperter betraktet QE4 som bare en utvidelse av QE3.Andre kaller det «QE Infinity» fordi det ikke hadde en bestemt sluttdato. QE4 tillot billigere lån, lavere boligrenter og en devaluert dollar.
Slutten av QE 2008-2014
18. desember 2013 kunngjorde FOMC at de ville begynne å redusere sine innkjøp, ettersom de tre økonomiske målene ble nådd.
- Arbeidsledigheten var 7%.
- Bruttonasjonalveksten var mellom 2% og 3%.
- Kjerneinflasjonsraten hadde ikke oversteg 2%.
FOMC vil holde matekursen og diskonteringsrenten mellom null og et kvartpoeng frem til 2015 og under 2% frem til 2016.
29. oktober 2014 kunngjorde FOMC at de hadde gjort sitt endelige kjøp. Beholdningen av verdipapirer hadde doblet seg fra 2,1 billioner dollar til 4,5 billioner dollar. Den ville fortsette å erstatte disse verdipapirene ettersom de kom på grunn av å opprettholde beholdningen på disse nivåene.
14. juni 2017 kunngjorde FOMC hvordan den ville begynne å redusere QE-beholdninger. Det ville tillate $ 6 milliarder dollar i Treasurys å modnes hver måned uten å erstatte dem. Hver måned etterpå tillot det ytterligere 6 milliarder dollar å modnes til den hadde pensjonert 30 milliarder dollar i måneden. Fed vil følge en lignende prosess med sine beholdninger av pantelånesikrede verdipapirer. Det ville trekke seg ytterligere 4 milliarder dollar i måneden til det nådde et platå på 20 milliarder dollar i måneden som ble pensjonert. Det begynte å redusere eierandelen i oktober 2017.
Kvantitativt Å lette arbeidet
QE oppnådde noen av sine mål, savnet andre fullstendig og skapte flere aktivabobler. For det første fjernet det giftige subprime-pantelån fra bankenes balanser, og gjenopprettet tillit og følgelig bankvirksomhet. For det andre bidro det til å stabilisere den amerikanske økonomien, og ga midlene og tilliten til å trekke seg ut av resesjonen.
For det tredje holdt den rentene lave nok til å gjenopplive boligmarkedet. Derfor ble QE1 en suksess. Den senket rentene nesten et helt prosentpoeng. Kursene falt fra 6,33% i november 2011 til 5,23% i mars 2010 for et 30-årig fastrentelån.
I stedet for inflasjon, opprettet QE en rekke aktivabobler.
For det fjerde stimulerte den økonomisk vekst, men sannsynligvis ikke så mye som Fed hadde ønsket. Det nådde ikke Feds mål om å gjøre mer kreditt tilgjengelig. Det ga pengene til bankene, men bankene satt på midlene i stedet for å låne dem ut. Bankene brukte midlene til å tredoble aksjekursene sine gjennom utbytte og tilbakekjøp av aksjer. I 2009 hadde de sitt mest lønnsomme år noensinne.
De store bankene konsoliderte også sine beholdninger. Nå har de seks største bankene i USA mer enn $ 10 billioner i eiendeler.
QE forårsaket ikke utbredt inflasjon, slik mange hadde fryktet. Hvis bankene hadde lånt ut ut av pengene, ville bedrifter ha økt driften og ansatt flere arbeidere. Dette ville gitt etterspørsel, og økt prisene. Siden det ikke skjedde, holdt Feds måling av inflasjonen, kjerneforbruksprisindeksen, seg under Fed » s 2% mål.