Return on equity (ROE) er et nøye overvåket antall blant kunnskapsrike investorer. Det er et sterkt mål på hvor godt selskapets ledelse skaper verdi for aksjonærene. Antallet kan imidlertid være misvisende, siden det er sårbart for tiltak som øker verdien samtidig som det gjør aksjen mer risikofylt. Uten en måte å bryte ned ROE-komponenter, investorer kan bli lurt til å tro at et selskap er en god investering når det ikke er det. Les videre for å lære hvordan du bruker DuPont-analyse for å bryte fra hverandre ROE og få en mye bedre forståelse av hvor bevegelser i ROE kommer fra.
Key Takeaways
- DuPont-analyse er et rammeverk for å analysere grunnleggende ytelse som opprinnelig ble populært av DuPont Corporation, nå mye brukt til å sammenligne driftseffektiviteten til to lignende firmaer.
- DuPont analyse er en nyttig teknikk som brukes til å spalte de forskjellige driverne for avkastning på egenkapitalen (ROE).
- Det er to versjoner av DuPont-analyse, en som bruker nedbrytning i tre trinn og en annen fem trinn.
DuPont-analyse
Return on Equity (ROE)
Det fine med ROE er at det er et viktig mål som bare krever to tall å beregne: nettoinntekt og egenkapital.
Hvis dette tallet går opp, er det generelt et godt tegn for selskapet da det viser at avkastningen på egenkapitalen stiger. Problemet er at dette tallet også kan øke ganske enkelt når selskapet påtar seg mer gjeld og derved reduserer egenkapitalen. Dette vil øke selskapets innflytelse, noe som kan være bra, men det vil også gjøre aksjen risikofylt.
Tre-trinns DuPont
En mer inngående kunnskap om ROE er nødvendig for å unngå feil antagelser. På 1920-tallet opprettet DuPont-selskapet en analysemetode som fyller dette behovet ved å bryte ned ROE i en mer kompleks ligning. DuPont-analyse viser årsakene til skift i antall .
Det er to varianter av DuPont-analyse: den opprinnelige tretrinnsligningen og en utvidet fem-trinns ligning. Tre-trinns ligningen bryter opp ROE i tre veldig viktige komponenter:
Tre-trinns DuPont-beregning
Tar ROE-ligningen: ROE = nettoinntekt / egenkapital og multipliserer ligningen med (salg / salg) får vi:
Vi har nå ROE delt inn i to komponenter: den første er netto fortjenestemargin og det andre er omsetningsgraden. Nå ved å multiplisere i (eiendeler / eiendeler), ender vi med tretrinns DuPont-identitet:
Denne ligningen for ROE deler den i tre komponenter som er mye brukt og studert:
Vi har ROE fordelt på netto fortjenestemargin (hvor mye fortjeneste selskapet får ut av inntektene), eiendel omsetning (hvor effektivt selskapet bruker eiendelene) og aksjemultiplikator (et mål på hvor mye selskapet er utnyttet). Nytten skal nå være tydeligere.
Hvis selskapets avkastning øker på grunn av en økning i netto fortjenestemargin eller aktivaomsetning, er dette et veldig positivt tegn for Imidlertid, hvis aksjemultiplikatoren er kilden til oppgangen, og selskapet allerede var riktig utnyttet, gjør dette ganske enkelt ting mer risikofylt. Hvis selskapet blir overbelastet, kan aksjen fortjener mer rabatt til tross for økningen i avkastning. Selskapet kan også være underutnyttet. I dette tilfellet kan det være positivt og vise at selskapet styrer seg bedre.
Selv om et selskap » s ROE har vært uendret, undersøkelse på denne måten kan være veldig nyttig. Anta at et selskap frigjør tall og ROE er uendret. Undersøkelse med DuPont-analyse kunne vise at både netto fortjenestemargin og aktivaomsetning gikk ned, to negative tegn for selskapet, og den eneste grunnen til at ROE var den samme var en stor økning i gearing. Uansett selskapets opprinnelige situasjon, ville dette være et dårlig tegn.
Duppont i fem trinn
Femtrinnet, eller utvidet, DuPont-ligning bryter netto fortjenestemargin ytterligere. Fra tretrinnsligningen så vi at generelt øker netto fortjenestemargin, aktivaomsetning og gearing vil øke avkastningen. Fem-trinns ligningen viser at økning i gearing ikke alltid indikerer en økning i avkastning.
Fem-trinns beregningen
Siden telleren av nettoresultatmarginen er nettoinntekt, kan dette gjøres til resultat før skatt (EBT) ved multiplisere tretrinnsligningen med 1 minus selskapets skattesats:
Vi kan bryte ned dette en gang til siden inntekt før skatt er ganske enkelt resultat før renter og skatt (EBIT) minus selskapets renteutgifter. Så hvis det er en erstatning for renteutgiften, får vi:
Det praktiske med denne oversikten er ikke så klar som tretrinnet , men denne identiteten gir oss:
Hvis selskapet har høye lånekostnader, kan rentekostnadene på mer gjeld dempe de positive effektene av innflytelsen.
Lær årsaken bak effekten
Både tre- og fem-trinns ligningene gir en dypere forståelse av selskapets avkastning ved undersøke hva som endrer seg i et selskap i stedet for å se på ett enkelt forhold. Som alltid med regnskapsforhold, bør de undersøkes opp mot selskapets historie og dets konkurrenter.
For eksempel, når man ser på to jevnaldrende selskaper, kan man ha en lavere avkastning. Med fem-trinns ligningen kan du se om dette er lavere fordi: kreditorer oppfatter selskapet som mer risikofylt og krever høyere renter, selskapet er dårlig administrert og har for lav innflytelse, eller selskapet har høyere kostnader som reduserer driftsresultatmargin. Identifisering av kilder som disse fører til bedre kunnskap om selskapet og hvordan det skal verdsettes.
The Bottom Line
En enkel beregning av avkastning kan være lett og fortelle ganske mye, men det gir ikke hele bildet. Hvis et selskaps avkastning er lavere enn dets likemenn, kan tre- eller fem-trinns identitetene bidra til å vise hvor selskapet henger. Det kan også belyse hvordan et selskap løfter eller støtter opp avkastningen. DuPont-analyse hjelper betydelig utvide forståelsen av ROE.