Vereenigde Oost-Indische Compagnie (VOC) 또는 United East India Company는 존재 한 최초의 다국적 기업 일뿐만 아니라 역사상 가장 규모가 큰 기업 일 것입니다.
이 회사는 1602 년 창립 후 거의 200 년 동안 네덜란드 총독이 아시아에서 네덜란드 사업에 대한 21 년의 독점권을 부여하여 1796 년에 멸망했습니다.이 2 세기 동안 VOC는 아시아에 거주하는 인구는 거의 백만 명으로 나머지 유럽 지역을 합친 것보다 많습니다.
그는 거의 5000 척의 선박을 지휘했고 향신료 무역으로 막대한 이익을 얻었습니다. VOC는 일부 국가보다 컸습니다. 부분적으로 VOC 때문에 암스테르담은 2 세기 동안 자본주의의 금융 중심지였습니다. VOC는 세계를 변화 시켰을뿐만 아니라 금융 시장도 변화 시켰습니다.
VOC의 토대는 네덜란드가 1590 년대 동아시아에서 포르투갈의 독점에 도전하기 시작했을 때 마련되었습니다. 이러한 벤처는 매우 성공적이었습니다. 일부 선박은 400 % 수익을 냈고 투자자는 더 많은 수익을 원했습니다. 1602 년 VOC가 설립되기 전에 개별 선박은 선박이 돌아 왔을 때 존재하지 않는 합자 회사로서 상인의 자금을 지원 받았습니다.
상인은 한 번에 여러 척의 배에 투자하여 한 척이 돌아 오지 않아도 전멸되지 않도록했습니다. VOC의 설립으로 수백 척의 선박이 위험을 최소화하기 위해 수백 명의 투자자가 동시에 자금을 조달 할 수있었습니다.
영국인은 1600 년 동인도 회사를 설립했고 네덜란드 인은 1602 년 Vereenigde Oost-를 설립했습니다. Indische Compagnie. 새로운 회사의 헌장은 요새를 건설하고 군대를 유지하며 아시아 통치자들과 조약을 체결 할 수있는 권한을 부여했습니다. VOC는 원래의 군사-산업 단지였습니다.
VOC는 아시아 전역으로 빠르게 확산되었습니다. VOC는 자카르타와 네덜란드 동인도의 나머지 지역 (현재 인도네시아)에 설립되었을뿐만 아니라 일본 근처에 설립되어 인도의 Malabar Cost를 따라 일본에서 거래가 허용 된 유일한 외국 기업이되었습니다. 스리랑카, 남아프리카 공화국 및 아시아 전역의 희망봉에서.
이 회사는 VOC가 대만에서 자리를 잃고 영국 및 기타 식민지 세력과의 경쟁에 직면 한 1670 년대까지 매우 성공적이었습니다. 이익은 계속되었지만 VOC는 마진이 낮은 거래 상품으로 전환해야했지만 1600 년대 금리가 하락했기 때문에 가능했습니다.
낮은 금리로 VOC는 더 많은 무역 자금을 조달 할 수있었습니다. 부채를 통해. 회사는 높은 배당금을 지불했으며 때로는 차입금으로 자금을 조달하여 재투자되는 자본 금액을 줄였습니다.
아시아 전역의 VOC 전초 기지를 유지하는 데 소요 된 높은 수준의 간접비를 감안할 때, 차입 및 자본 부족은 궁극적으로 VOC를 약화 시켰습니다. 그럼에도 불구하고 1780 년대까지 VOC는 아시아 전역에 퍼져있는 거대한 다국적 기업으로 남아있었습니다.
1780-1784 년의 제 4 차 영국-네덜란드 전쟁은 회사를 재정적 인 파탄으로 만들었습니다. 프랑스 혁명은 1789 년에 시작되어 1795 년 암스테르담을 점령했습니다. VOC는 1796 년 3 월 1 일 새로운 바타 비아 공화국에 의해 국유화되었으며 헌장은 1799 년 12 월 31 일에 만료 될 수있었습니다.
VOC의 아시아 소유물 대부분은 나폴레옹 전쟁이 끝난 후 영국에 양도되었고 영국 동인도 회사가 VOC의 인프라를 인수했습니다.
VOC는 소수의 사람들이 이해하는 방식으로 금융 자본주의를 영원히 변화 시켰습니다. VOC가 설립되기 전에 주식이 기업에서 발행되었지만 VOC는 주주에 대한 유한 책임을 도입하여 회사가 대규모 운영에 자금을 지원할 수 있도록했습니다. 회사의 붕괴로 인해 소규모 투자자는 훨씬 적고 회사에서 가장 큰 투자자조차 파괴되었을 것이기 때문에 유한 책임이 필요했습니다.
이 혁신이 자본주의를 영원히 바꾸어 놓았지만 VOC가 스스로를 변형하지 못해 몰락으로 이어진 방식이있었습니다. 회사의 자본은 200 년 동안 거의 동일하게 유지되어 약 640 만 플로린 (약 230 만 달러)을 유지했습니다.
추가 자본을 조달하기 위해 신주를 발행하는 대신 회사는 재투자 된 자본에 의존했습니다. VOC의 배당 정책은 재투자를위한 자본을 거의 남기지 않았기 때문에 회사는 부채로 전환했습니다. 이 회사는 1630 년대에 처음으로 부채를 발행하여 부채 / 자본 비율을 2로 늘 렸습니다.
이 비율은 1730 년대까지 2에 머물렀다가 1760 년대에 약 4 개로 상승한 다음 1780 년대에 약 18 개로 급격히 증가하여 궁극적으로 회사를 파산시키고 국유화와 멸망으로 이어졌습니다.
1600 년대와 1700 년대에 네덜란드는 자본 비용이 세계에서 가장 낮았습니다. 이는 혁신적인 아이디어 때문이었습니다. 대출금을 갚으면 채권자들이 더 낮은 이자율로 보상 할 것입니다.
스페인, 프랑스 및 기타 왕들이 돈을 빌리는 방식이 아니었고 이자율은 여전히 높았습니다. 네덜란드의 재정 정확한 결과로 네덜란드 국채 수익률은 1517 년 20 %에서 1600 년 8.5 %, 1700 년 4 %로 떨어졌습니다.
네덜란드는 당시 세계에서 가장 낮은 이자율을 보였지만 역사상 가장 낮은 이자율을 보였습니다. 이로 인해 네덜란드는 VOC와 같은 주식 회사뿐만 아니라 외국 정부 부채에 투자하여 미국 혁명 자금을 지원했습니다.
VOC의 또 다른 흥미로운 측면은 배당 정책이었습니다. 배당금 중 일부는 돈이 아닌 현물로 지급되었으며 배당금은 매우 다양했습니다.
회사는 1605 년 자본의 15 %, 1606 년 75 %, 1607 년 40 %, 1608 년 20 %, 1609 년 25 %를 돈으로 배당금을 지급했습니다. 다음 7 년, 다음 5 년 돈 19 %, 다음 3 년 정향 41 %, 향신료 44 % (1638 년), 1640 년 두 배당금 20 %, 돈 5 %, 정향 15 % , 1641 년, 정향 40 %, 1642 년, 돈 50 %, 1643 년, 정향 15 %, 1644 년부터 1672 년까지, 연평균 21.25 %, 돈으로 지불 한 사람을 제외한 모든 사람이 1673 년에 33.5 %의 채권은 1676 년부터 1682 년까지 네덜란드 주에서 지불 할 수있는 채권, 1683 년부터 1689 년까지 연평균 액면가의 19.5 % 인 4 % 채권, 1690 년에서 1698 년까지 평균 20 %, 1740 년에 평균 3.5 %를 지불하는 채권 1698 년부터 1728 년까지 연간 21.875 %의 돈이 지급되었으며, 연간 평균 28.125 %가 지급되었습니다. 배당금은 회사 설립 200 년 동안 자본의 평균 약 18 % 였지만 1782 년 이후에는 배당금이 지급되지 않았습니다.
VOC는 투자자에게 높은 수익을 제공했지만 항상 그런 것은 아닙니다. VOC는 기본적으로 몇 년 동안 주주들에게 재고를 내려 놓고 농산물, 정향, 향신료 또는 채권을 제공했습니다. 일부 주주는이를 받아들이기를 거부했습니다. 분명히 주주는 상품이 아닌 돈을 원하고 영국의 세 회사 인 Bank 잉글랜드의 동인도 회사와 남해 회사는 이것을 배웠고 1700 년대에 현금 배당금 만 지불했습니다.
자본의 20-30 %의 평균 배당금은 높았지만 거래 된 주식 가격 이후 아래 차트에서 볼 수 있듯이 회사가 존재하는 대부분의 기간 동안 약 400 개 정도의 실제 배당 수익률은 약 5 ~ 7 %로 네덜란드 채권보다 좋지만 러시아 나 스웨덴과 같은 “신흥 시장”국가의 채권보다 낮았습니다.
차트에서 볼 수 있듯이 주식은 1602 년에 100에서 시작하여 200으로 이동했습니다. 1607 년까지 1609 년에 베어 습격을 당하고 1630 년대에 400 대까지 올라 갔고 회사의 재산이 해마다 바뀌면서 변동했으며, 주가가 1000을 초과했을 때 1720 년대 거품에 참여했다가 다시 600 주로 떨어졌습니다. 1730 년대에 800으로 랠리를하다가 천천히 하락했습니다. 아마도 1800 년 이전의 네덜란드 경제 나 세계 경제에 대한 더 나은 지표는 존재하지 않을 것입니다.
VOC는 또한 암스테르담 증권 거래소를 변화시켜 수많은 혁신을 일으켰습니다. 선물 계약, 옵션, 공매도 및 첫 번째 베어 레이드와 같은 도입. Isaac le Maire는 초기 VOC의 최대 주주였으며 주식 역사상 첫 번째 베어 레이드를 시작하여 VOC의 주식을 이익으로 다시 사서 추가로 주식을 매수했습니다.
이러한 조치는 또한 1621, 1623, 1624, 1630 및 1632의 공매도 및 옵션 및 기타 형태의 금융 마법을 금지하려는 최초의 주식 시장 규제로 이어졌습니다. 이러한 법률이 여러 번 통과되어야한다는 사실은 규정이 그다지 효과적이지 않았 음을 보여줍니다.
암스테르담 증권 거래소의 장기적인 성공에 대한 한 가지 문제는 VOC와 서인도 제도 회사 ( WIC)는 암스테르담 증권 거래소에서 거래 된 유일한 중요 주식이었습니다. 1600 년에서 1800 년 사이에는 암스테르담에 상장 된 새로운 대기업이 없습니다.
네덜란드 재정 건전성은 부채와 이자율을 낮게 유지했지만 국채가 거래소 거래에서 두드러진 부분이되지 않았기 때문에 암스테르담 증권 거래소의 성장을 억제하는 데 도움이되었습니다. 네덜란드의 분산 된 정치적 특성으로 인해 정부 부채는 현지에서 발생했습니다.
프랑스와 영국처럼 중앙 집중식 국가 부채가 없었고, 궁극적으로 이로 인해 암스테르담 증권 거래소의 성장이 저해되었습니다.네덜란드는 프랑스가 중앙 집중화 된 것처럼 분산되었습니다.
VOC와 WIC가 주식 시장을 장악했기 때문에 회사는 자본을 조달하기 위해 신주를 발행하지 않았고, 네덜란드 부채는 도시간에 너무 작고 다양하여 네덜란드가 외국 부채에 투자했습니다. 자본의 출구를 찾으십시오.
1700 년대 네덜란드 신문은 종종 파리의 프랑스 부채 가격과 영국 콘솔, 영국 은행 주식, 영국 동인도 회사 및 런던의 남해 회사 주식을 나열합니다. , 그러나 암스테르담의 다른 부채 또는 자본은 나열되지 않습니다.
식민지 무역을 제외하고 1800 년대까지 자본주의 기업은 VOC와 WIC의 자본 수준을 요구하지 않았습니다. 따라서 사용 가능한 네덜란드 자본은 자본이 아닌 부채로 들어갔습니다. 미국은 스웨덴, 프랑스, 영국, 러시아, 작센, 덴마크, 오스트리아 및 기타 국가와 마찬가지로 자본을 조달하기 위해 암스테르담으로갔습니다. 이것은 네덜란드 투자자들에게 더 높은 수익을 제공했지만 네덜란드 경제를 가능한 방식으로 발전시키지 못했습니다.
암스테르담 거래소의 확장을 방해 한 또 다른 요인은 다음과 같습니다. 주식은 월별 또는 분기별로 만 등록 할 수 있습니다. 런던에서는 상황이 달랐습니다. 영국 주식과 부채를 매일 등록 할 수있을뿐만 아니라 모든 주식을 양도 할 수있었습니다.
반면 많은 VOC 주식이 전혀 거래되지 않았습니다. 영국과 프랑스 부채는 1600 년대와 1700 년대에 걸쳐 증가하여 정기적으로 새로운 투자자가 필요했습니다. VOC의 자본은 일정하게 유지되었을뿐만 아니라 중앙 집중식 네덜란드 정부 부채는 네덜란드가 나폴레옹 왕국이 될 때까지 존재하지 않았습니다. 암스테르담은 투자자들에게 새로운 기회를 제공하지 못했습니다.
산업 혁명 이전에는 기업이 너무 작아서 거래소에서 거래 할 수있는 충분한 자본을 요구할 수 없었습니다. 해운은 오랫동안 고위험 벤처였으며 고수익과 고 손실을 제공했으며 투자자는 돈을 여러 선박에 투자하여 위험을 다각화했습니다. 1600 년대와 1700 년대의 식민 무역 회사는 금융 자본을 다른 수준으로 끌어 올려 수천 명의 사람들이 수천 개의 운송 벤처에 투자하고 위험을 다각화 할 수 있도록했습니다.
나폴레옹 전쟁 이후 글로벌 금융의 중심이 바뀌 었습니다. 암스테르담에서 런던까지. 이 과정이 수십 년에 걸쳐 퍼져 있었지만, 글로벌 금융의 중심지가 암스테르담에서 런던으로 쉽고 빠르게 전환 할 수 있다는 것은 놀랍습니다. 나폴레옹 전쟁, 프랑스에 의한 점령, 전쟁 후 식민지 상실과 같이 암스테르담이 거의 통제 할 수 없었던 정치적, 대부분이있었습니다.
돌아 보면, 네덜란드가 1815 년 이후에 암스테르담이 글로벌 금융의 중심에 머물 가능성을 높이기 위해 할 수 있었던 일이 있었지만, 센터가 런던으로 이전 될 것이라고는 예상 할 수 없었을 것입니다.
네덜란드는 VOC 및 WIC 주식에서 다각화하지 못했으며 다른 회사가 자본 시장을 활용할 수 있도록 허용했습니다. 중앙화 된 정부 부채가 없었기 때문에 그들은 시장의 채권 측면을 충분히 발전시키지 못했습니다. 그들은 VOC의 자본을 확장하는 데 실패했지만 대신 차입을 선택하여 VOC와 WIC의 파산으로 이어진 부채 부담을 가중 시켰습니다. VOC와 WIC는 성장을위한 배당금을 충분히 재투자하지 않았고 런던 에서처럼 거래를 장려 할 수있는 많은 증권을 제공하지 못했습니다.
회사는 차입을 제한하기 위해 필요한 경우 추가 자본을 조달하지 못했습니다. 또는 배당금을 삭감하여 자본 지출에 자금을 조달합니다. 네덜란드는 프랑스, 영국, 러시아와 마찬가지로 중앙 부채 발행자가 없었기 때문에 암스테르담 증권 거래소는 VOC와 WIC가 붕괴 된 후 중요성이 사라졌습니다. 외국 국채는 암스테르담에서 더욱 두드러졌지만 외국 국채 거래조차 자본이 더 쉽게 이용 가능한 1820 년대에 런던으로 옮겨졌습니다.
암스테르담이 일어난 모든 변화를 예견 할 수 있었는지 의심 스럽습니다. 그리고 아마도 그들은 1815 년 이후에 암스테르담에서 런던으로의 전환을 막을 수 없었을 것입니다. 그러나 그것은 런던이 배워야 할 교훈이었습니다. 런던은 19 세기 동안 세계 자본주의의 엔진이되었지만 제 1 차 세계 대전 이후 뉴욕에 자리를 잃었습니다. 미국도이 교훈을 이해해야합니다. 글로벌 금융 센터는 가능한 한 성장하고 혁신하며 개방되어야합니다. 그렇지 않으면 중심이있는 곳으로 이동합니다.