La flexibilización cuantitativa (QE) es cuando un banco central compra valores a largo plazo de sus bancos miembros. A cambio, emite crédito a los bancos » reservas.
¿De dónde obtienen los bancos centrales los fondos para comprar los valores de los bancos? Simplemente los crean de la nada. En los Estados Unidos, solo la Reserva Federal tiene este poder único. Por eso algunas personas dicen que la Reserva Federal está imprimiendo dinero.
La QE aumenta la oferta monetaria. Reduce las tasas de interés a largo plazo, facilita que los bancos otorguen préstamos y estimula el crecimiento económico.
QE es una expansión de las operaciones de mercado abierto de la Fed. La Fed utiliza QE después de que bajó la tasa de fondos federales a cero. Esta tasa es la base para todas las demás tasas a corto plazo. En los Estados Unidos, las compras de QE las realiza la mesa de operaciones de New York Federal Reserve Bank.
Conclusiones clave
- La flexibilización cuantitativa es cuando un banco central compra valores de bancos miembros .
- Utiliza crédito que crea de la nada.
- QE expande la oferta monetaria y estimula el crecimiento.
- La Fed lo usó para combatir la crisis financiera de 2008 crisis.
- Revivió la QE para responder a la pandemia de COVID-19.
Cómo funciona la QE
Cuando la Fed agrega crédito al balance de un banco, le otorga más de lo que necesita para cumplir con el requisito de reserva. La reserva es la cantidad que la Fed requiere que los bancos tengan a mano cada noche cuando cierran sus libros .
El 15 de marzo de 2020, la Fed anunció que había reducido el coeficiente de reservas obligatorias a cero 26 de marzo de 2020. Lo hizo para alentar a los bancos a prestar todos sus fondos durante la pandemia de COVID-19.
Antes de ese anuncio, los bancos con más de $ 1.216 miles de millones en cuentas de transacciones netas tenían que mantener el 10% de los depósitos en reserva. Podrían guardarlos en las bóvedas de sus bancos o en el banco local de la Reserva Federal.
Un banco presta cualquier depósito por encima de su reservas. Estos préstamos luego se depositan en otros bancos. Solo mantienen el 10% en reserva, prestando el resto. Así es como $ 1 billón en crédito de la Fed puede convertirse en $ 10 billones en crecimiento económico.
Agregar crédito a las reservas de los bancos aumenta la oferta monetaria. La expansión de la oferta monetaria permite que caigan las tasas de interés.
Otras formas QE Estimula la economía
La flexibilización cuantitativa estimula la economía de otras tres formas.
QE mantiene bajos los rendimientos de los bonos
Las subastas del gobierno federal de grandes cantidades de bonos del Tesoro para pagar una política fiscal expansiva. A medida que la Fed compra bonos del Tesoro, aumenta la demanda, lo que mantiene bajos los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Dado que los tasas de interés a largo plazo, QE también mantiene los automóviles, muebles y otros consumidores tasas de deuda asequibles. Lo mismo ocurre con los bonos corporativos, lo que hace que sea más barato para las empresas expandirse. Lo más importante es que mantiene bajas las tasas hipotecarias de interés fijo a largo plazo. Eso «es importante para apoyar el mercado de la vivienda.
QE atrae inversión extranjera y aumenta las exportaciones
El aumento de la oferta monetaria también mantiene el valor del país» s moneda baja. Esto hace que las acciones del país sean más atractivas para los inversionistas extranjeros. También hace que las exportaciones sean menos costosas.
La QE podría generar inflación
La única desventaja es que la QE aumenta las tenencias de bonos del Tesoro y otros valores de la Fed. Por ejemplo, antes de la crisis financiera de 2008, el balance de la Fed tenía menos de $ 1 billón. Para julio de 2014, ese número había aumentado a casi $ 4.5 billones.
A algunos expertos les preocupa que la QE pueda generar inflación o incluso hiperinflación.
Cuantos más dólares crea la Fed, menos valioso dólares existentes. Con el tiempo, esto reduce el valor de todos los dólares, que luego compran menos. El resultado es la inflación.
Pero la inflación no ocurre hasta que la economía está prosperando . Una vez que eso sucede, los activos en los libros de la Fed también aumentan. La Fed no tendría problemas para venderlos. Vender activos reduciría la oferta monetaria y enfriaría la inflación.
QE 2020
El uso más reciente de QE fue en respuesta a la pandemia COVID-19. El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal anunció que compraría $ 500 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU. también comprar $ 200 mil millones en valores respaldados por hipotecas durante los próximos meses.
El 23 de marzo de 2020, el El FOMC amplió las compras de QE a una cantidad ilimitada. Para el 18 de mayo, su balance había aumentado a $ 7 billones. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que no le preocupaba el aumento en el balance de la Fed.La inflación no es un problema y la Fed puede retener los activos hasta que vencen.
QE en otros países
Japón fue el primero país para utilizar QE de 2001 a 2006. Se reinició en 2012 con la elección de Shinzo Abe como Primer Ministro. Prometió reformas para la economía de Japón con su programa de tres flechas, «Abenomics».
El Banco Central Europeo adoptó la QE en enero de 2015 después de siete años de medidas de austeridad. . Acordó comprar 60 mil millones en bonos denominados en euros, reduciendo el valor del euro y aumentando las exportaciones. Aumentó esas compras a 80 mil millones de euros al mes.
En diciembre de 2016, anunció que reduciría sus compras a 60 mil millones de euros al mes en abril de 2017. En diciembre de 2018, finalizó el programa.
QE en los Estados Unidos
En 2008, la Fed lanzó cuatro rondas de QE para combatir la crisis financiera. Duraron desde diciembre de 2008 hasta octubre de 2014.
La Fed recurrió a la QE porque sus otras herramientas de política monetaria expansiva habían alcanzado sus límites. La tasa de fondos federales y la tasa de descuento fueron cero. La Fed incluso comenzó a pagar intereses a los bancos por sus requisitos de reserva. Como resultado, la flexibilización cuantitativa se convirtió en la principal herramienta del banco central para detener la crisis.
La QE agregó casi $ 4 billones a la oferta monetaria y al balance de la Fed. Hasta 2020, fue la mayor expansión de cualquier programa de estímulo económico en la historia. El balance de la Fed se duplicó de menos de $ 1 billón en noviembre de 2008 a $ 4,4 billones en octubre de 2014.
QE1: diciembre de 2008 – junio de 2010
En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 25 de noviembre de 2008, la Fed anunció la QE1. Compraría $ 600 mil millones en deuda bancaria, pagarés del Tesoro de EE. UU. Y valores respaldados por hipotecas de los bancos miembros.
La Fed quería quitar estos MBS de alto riesgo de los bancos » balances. La Fed no tenía ningún riesgo porque Fannie Mae y Freddie Mac garantizaban los valores.
Para el 24 de febrero de 2010, la Fed había comprado 1,25 billones de dólares en MBS. También compró $ 700 mil millones en bonos del Tesoro a largo plazo, como notas a 10 años. Para marzo de 2020, la Fed poseía $ 2,3 billones en valores. Terminó esta fase de QE porque la economía estaba creciendo nuevamente.
A algunos expertos les preocupaba que la enorme cantidad de préstamos tóxicos en sus libros pudiera paralizar a la Fed como lo hicieron con los bancos.
La Fed tiene una capacidad ilimitada para crear efectivo para cubrir cualquier deuda tóxica. Pudo sentarse en la deuda hasta que el mercado de la vivienda se recuperara. En ese momento, esos préstamos «malos» se volvieron buenos . Tenían suficiente garantía para respaldarlos.
QE2: noviembre de 2010 – junio de 2011
El 3 de noviembre de 2010, la Fed anunció que aumentaría sus compras con QE2. Compraría $ 600 mil millones en valores del Tesoro para fines del segundo trimestre de 2011. Eso mantendría las tenencias de la Fed en el nivel de $ 2 billones.
Su objetivo era mantener bajas las tasas de interés para que la vivienda fuera más asequible. También quería que los bonos del Tesoro no fueran atractivos para obligar a los inversores a volver a hipotecas.
Algunos inversores temían que la QE creara hiperinflación. Algunos comenzó a comprar valores del Tesoro protegidos contra la inflación. Otros comenzaron a comprar oro, una cobertura estándar contra la inflación. Esto hizo que los precios del oro se dispararan a un récord de $ 1,917.90 la onza en agosto de 2011.
Operación Twist: septiembre de 2011 a diciembre de 2012
En septiembre de 2011, la Fed lanzó la Operación Twist. Fue similar a la QE2, con dos excepciones. Primero, cuando las letras del Tesoro a corto plazo de la Fed vencieron, compró pagarés a largo plazo. En segundo lugar, la Fed aumentó sus compras de MBS. Ambos «cambios» se diseñaron para respaldar el lento mercado inmobiliario.
QE3: septiembre de 2012 – diciembre de 2012
El 13 de septiembre de 2012, el Fed anunció QE3. Acordó comprar $ 40 mil millones en MBS y continuar la Operación Twist, agregando un total de $ 85 mil millones de liquidez al mes. La Fed hizo otras tres cosas que nunca había hecho antes:
- Anunció que mantendría la tasa de fondos federales en cero hasta 2015.
- Dijo seguiría comprando valores hasta que los empleos mejoraran «sustancialmente».
- Actuó para impulsar la economía, no solo para evitar una contracción.
QE4: enero de 2013 – octubre de 2014
En diciembre de 2012, la Fed anunció QE4, poniendo fin efectivamente a QE3. Tenía la intención de comprar un total de $ 85 mil millones en bonos del Tesoro y MBS a largo plazo. Terminó la Operación Twist en lugar de simplemente renovar las facturas a corto plazo. Aclaró su dirección prometiendo seguir comprando valores hasta que se cumpliera una de dos condiciones: o el desempleo caería por debajo del 6.5% o la inflación aumentaría por encima del 2.5%.
los expertos consideraron QE4 como una extensión de QE3.Otros lo llaman «QE Infinity» porque no tenía una fecha de finalización definida. QE4 permitió préstamos más baratos, tasas de vivienda más bajas y un dólar devaluado.
El fin de QE 2008-2014
El 18 de diciembre de 2013, el FOMC anunció que comenzaría a reducir sus compras, ya que se estaban cumpliendo sus tres objetivos económicos.
- La tasa de desempleo fue del 7%.
- El crecimiento del producto interno bruto estuvo entre el 2% y el 3%.
- La tasa de inflación básica no había superado el 2%.
El FOMC mantendría la tasa de fondos federales y la tasa de descuento entre cero y un cuarto de puntos hasta 2015 y por debajo del 2% hasta 2016.
El 29 de octubre de 2014, el FOMC anunció que había realizado su compra final. Sus tenencias de valores se habían duplicado de 2,1 billones de dólares a 4,5 billones de dólares. Continuaría reemplazando estos valores a medida que vinieran debido a mantener sus tenencias en esos niveles.
El 14 de junio de 2017, el FOMC anunció cómo comenzaría a reducir su Participaciones QE. Permitiría que $ 6 mil millones en Treasurys vencen cada mes sin reemplazarlos. Cada mes siguiente permitiría madurar otros $ 6 mil millones hasta retirar $ 30 mil millones al mes. La Fed seguiría un proceso similar con sus tenencias de valores respaldados por hipotecas. Retiraría $ 4 mil millones adicionales al mes hasta que alcanzara una meseta de $ 20 mil millones al mes después de su retiro. Comenzó a reducir sus tenencias en octubre de 2017.
Cuantitativo Facilitar funcionó
QE logró algunos de sus objetivos, omitió otros por completo y creó varias burbujas de activos. Primero, eliminó las hipotecas de alto riesgo tóxicas de los balances de los bancos, restableciendo la confianza y, en consecuencia, las operaciones bancarias. En segundo lugar, ayudó a estabilizar la economía de EE. UU., Proporcionando los fondos y la confianza para salir de la recesión.
En tercer lugar, mantuvo las tasas de interés lo suficientemente bajas como para reactivar el mercado de la vivienda. Por eso QE1 fue un éxito. Bajó las tasas de interés casi un punto porcentual completo. Las tasas cayeron del 6.33% en noviembre de 2011 al 5.23% en marzo de 2010 para una hipoteca de interés fijo a 30 años.
En lugar de inflación, QE creó una serie de burbujas de activos.
Cuarto, estimuló el crecimiento económico, aunque probablemente no tanto como le hubiera gustado a la Fed. No logró el objetivo de la Fed de hacer más crédito disponible. Dio el dinero a los bancos, pero los bancos se quedaron con los fondos en lugar de prestarlos. Los bancos utilizaron los fondos para triplicar el precio de sus acciones mediante dividendos y recompras de acciones. En 2009, tuvieron el año más rentable de su historia.
Los grandes bancos también consolidaron sus participaciones. Ahora, los seis bancos más grandes de EE. UU. Poseen más de $ 10 billones en activos.
La QE no provocó una inflación generalizada, como muchos temían. Si los bancos hubieran prestado Sin el dinero, las empresas habrían aumentado sus operaciones y contratado más trabajadores. Esto habría impulsado la demanda, lo que habría hecho subir los precios. Como eso no sucedió, la medición de la inflación de la Fed, el índice de precios al consumidor central, se mantuvo por debajo de la Fed » s 2% objetivo.