Un canal de desplazamiento es la reducción de la inversión privada que se produce debido a un aumento en los préstamos gubernamentales. Si un aumento en el gasto público y / o una disminución en los ingresos fiscales conduce a un déficit que se financia mediante un mayor endeudamiento, entonces el endeudamiento puede aumentar las tasas de interés, lo que lleva a una reducción de la inversión privada. Existe cierta controversia en la macroeconomía moderna sobre el tema, ya que las diferentes escuelas de pensamiento económico difieren sobre cómo reaccionarían los hogares y los mercados financieros ante un mayor endeudamiento del gobierno en diversas circunstancias.
La medida en que se produzca el desplazamiento depende de la situación económica. Si la economía está en plena capacidad o en pleno empleo, entonces el gobierno aumentando repentinamente su déficit presupuestario (por ejemplo, a través de programas de estímulo) podría crear competencia con el sector privado por los escasos fondos disponibles para la inversión, lo que resultaría en un aumento de las tasas de interés y una reducción de la inversión privada. o consumo. Por tanto, el efecto del estímulo se compensa con el efecto de desplazamiento. Por otro lado, si la economía está por debajo de su capacidad y hay un superávit de fondos disponibles para inversión, un aumento en el déficit del gobierno no resulta en competencia con el sector privado. En este escenario, el programa de estímulo sería mucho mayor. En resumen, cambiar el déficit presupuestario del gobierno tiene un impacto más fuerte en el PIB cuando la economía está por debajo de su capacidad. A raíz de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008, la economía de EE. UU. Permaneció muy por debajo de su capacidad y hubo un gran superávit de fondos disponibles para la inversión, por lo que el aumento del déficit presupuestario puso en uso fondos que de otro modo habrían estado inactivos.
La teoría macroeconómica detrás del desplazamiento proporciona una intuición útil. Lo que sucede es que un aumento en la demanda de fondos prestables por parte del gobierno (por ejemplo, debido a un déficit) desplaza la curva de demanda de fondos prestables hacia la derecha y hacia arriba, aumentando la tasa de interés real. Una tasa de interés real más alta aumenta el costo de oportunidad de pedir dinero prestado, lo que disminuye la cantidad de gastos sensibles a los intereses, como la inversión y el consumo. Por lo tanto, el gobierno ha «desplazado» la inversión.
La curva IS se mueve hacia la derecha, lo que provoca una mayor tipos de interés (i) y expansión de la economía «real» (PIB real, o Y).
¿Qué factores determinan cuánto desplazamiento se produce? Editar
La medida en que los ajustes de las tasas de interés amortiguan la expansión de la producción inducida por el aumento del gasto público está determinada por:
- La renta aumenta más que las tasas de interés si la LM (preferencia de liquidez: oferta monetaria ) es más plana.
- El ingreso aumenta menos de lo que aumentan las tasas de interés si la curva IS (Inversión-Ahorro) es más plana.
- Los ingresos y las tasas de interés aumentan más cuanto mayor es el multiplicador, por lo tanto , cuanto mayor sea el desplazamiento horizontal en la curva IS.
En cada caso, el grado de desplazamiento es mayor cuanto más aumenta la tasa de interés cuando aumenta el gasto público.
La economista Laura D «, escribió Andrea Tyson en J junio de 2012: «Por sí solo, un aumento del déficit, ya sea en forma de aumento del gasto público o de reducción de impuestos, provoca un aumento de la demanda. Pero cómo esto afecta la producción, el empleo y el crecimiento depende de lo que suceda con las tasas de interés. Cuando la economía está operando cerca de su capacidad, los préstamos del gobierno para financiar un aumento en el déficit hacen que las tasas de interés suban. Las tasas de interés más altas reducen o «desplazan» la inversión privada, y esto reduce el crecimiento. El argumento del «desplazamiento» explica por qué los déficits públicos grandes y sostenidos afectan el crecimiento; reducen la formación de capital. Pero este argumento se basa en cómo los déficits públicos afectan las tasas de interés y la relación entre los déficits públicos y las tasas de interés varía. Cuando existe un exceso de capacidad considerable, un aumento del endeudamiento público para financiar un aumento del déficit no conduce a tasas de interés más altas y no desplaza la inversión privada. En cambio, la mayor demanda resultante del aumento del déficit impulsa el empleo y la producción directamente, y el aumento resultante de los ingresos y la actividad económica a su vez estimula o «aglomera» el gasto privado adicional. El argumento del crowding-in es el adecuado para las condiciones económicas actuales «.
Dos casos extremosEditar
Trampa de liquidezEditar
Si la economía se encuentra en una trampa de liquidez hipotética , la curva «Liquidez-Dinero» (LM) es horizontal, un aumento en el gasto público tiene su efecto multiplicador total sobre el ingreso de equilibrio. No hay cambio en el interés asociado con el cambio en el gasto público, por lo tanto, no se corta el gasto de inversión Por lo tanto, no se atenúan los efectos del aumento del gasto público en los ingresos.Si la demanda de dinero es muy sensible a las tasas de interés, de modo que la curva LM es casi horizontal, los cambios de política fiscal tienen un efecto relativamente grande sobre el producto, mientras que los cambios de política monetaria tienen poco efecto sobre el producto de equilibrio. Entonces, si la curva LM es horizontal, la política monetaria no tiene ningún impacto en el equilibrio de la economía y la política fiscal tiene un efecto máximo.
El caso clásico y el desplazamientoEditar
Si la curva LM es vertical, entonces un aumento en el gasto público no tiene ningún efecto sobre el ingreso de equilibrio y solo aumenta las tasas de interés. Si la demanda de dinero no está relacionada con la tasa de interés, como implica la curva LM vertical, entonces existe un nivel único de ingreso en el que el mercado monetario está en equilibrio.
Por lo tanto, con una LM vertical curva, un aumento en el gasto público no puede cambiar el ingreso de equilibrio y solo aumenta las tasas de interés de equilibrio. Pero si el gasto público es mayor y la producción no cambia, debe haber una reducción compensatoria del gasto privado. En este caso, el aumento de las tasas de interés desplaza una cantidad de gasto privado igual al aumento del gasto público. Por lo tanto, existe un desplazamiento total si LM es vertical.