Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine genau beobachtete Zahl unter sachkundigen Anlegern. Es ist ein starkes Maß dafür, wie gut das Management eines Unternehmens Wert für seine Aktionäre schafft. Die Anzahl kann jedoch irreführend sein, da es anfällig für Maßnahmen ist, die seinen Wert steigern und gleichzeitig die Aktie riskanter machen. Ohne eine Möglichkeit zum Zusammenbruch ROE-Komponenten könnten Anleger dazu verleitet werden, zu glauben, dass ein Unternehmen eine gute Investition ist, wenn dies nicht der Fall ist. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie Sie mithilfe der DuPont-Analyse die Kapitalrendite aufteilen und besser verstehen, woher die Bewegungen der Kapitalrendite stammen.
Key Takeaways
- Die DuPont-Analyse ist ein Framework zur Analyse der grundlegenden Leistung, die ursprünglich von der DuPont Corporation populär gemacht wurde und heute weit verbreitet ist, um die betriebliche Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen zu vergleichen.
- DuPont Die Analyse ist eine nützliche Technik, um die verschiedenen Treiber der Eigenkapitalrendite (ROE) zu zerlegen.
- Es gibt zwei Versionen der DuPont-Analyse, eine mit Zerlegung in drei Schritte und eine weitere mit fünf Schritten.
DuPont-Analyse
Eigenkapitalrendite (ROE)
Das Schöne an der Eigenkapitalrendite ist, dass für die Berechnung nur zwei Zahlen erforderlich sind: Nettogewinn und Eigenkapital.
Wenn diese Zahl steigt, ist dies im Allgemeinen ein gutes Zeichen für das Unternehmen, da es zeigt, dass die Rendite des Eigenkapitals der Aktionäre steigt. Das Problem ist, dass diese Zahl auch einfach steigen kann, wenn das Unternehmen mehr Schulden aufnimmt und dadurch das Eigenkapital verringert. Dies würde die Hebelwirkung des Unternehmens erhöhen, was eine gute Sache sein könnte, aber es würde auch die Aktie riskanter machen.
Dreistufiges DuPont
Um eingehende Annahmen zu vermeiden, ist eine eingehendere Kenntnis der Kapitalrendite erforderlich. In den 1920er Jahren entwickelte die DuPont Corporation eine Analysemethode, die diesen Bedarf erfüllt, indem die Kapitalrendite in eine komplexere Gleichung zerlegt wird. Die DuPont-Analyse zeigt die Ursachen für Verschiebungen in der Anzahl
Es gibt zwei Varianten der DuPont-Analyse: die ursprüngliche dreistufige Gleichung und eine erweiterte fünfstufige Gleichung. Die dreistufige Gleichung unterteilt den ROE in drei sehr wichtige Komponenten:
Die dreistufige DuPont-Berechnung
Unter Berücksichtigung der ROE-Gleichung: ROE = Nettoeinkommen / Eigenkapital Wenn wir die Gleichung mit (Umsatz / Umsatz) multiplizieren, erhalten wir:
Wir haben jetzt den ROE in zwei Komponenten unterteilt: Die erste ist die Nettogewinnmarge und die zweite ist die Eigenkapitalumschlagsquote. Durch Multiplizieren von (Assets / Assets) erhalten wir die dreistufige DuPont-Identität:
Diese Gleichung für den ROE unterteilt sie in drei weit verbreitete und untersuchte Komponenten:
Wir haben den ROE in Nettogewinnmargen (wie viel Gewinn das Unternehmen aus seinen Einnahmen erzielt), Aktiva aufgeschlüsselt Umsatz (wie effektiv das Unternehmen seine Vermögenswerte nutzt) und Eigenkapitalmultiplikator (ein Maß dafür, wie stark das Unternehmen gehebelt wird). Der Nutzen sollte jetzt klarer sein.
Wenn der ROE eines Unternehmens aufgrund einer Erhöhung der Nettogewinnmarge oder des Umsatzes von Vermögenswerten steigt, ist dies ein sehr positives Zeichen für die Wenn jedoch der Aktienmultiplikator die Quelle des Anstiegs ist und das Unternehmen bereits angemessen gehebelt wurde, macht dies die Dinge einfach riskanter. Wenn das Unternehmen übermäßig gehebelt wird, verdient die Aktie trotz des Anstiegs möglicherweise einen höheren Abschlag in ROE. Das Unternehmen könnte auch unterfinanziert sein. In diesem Fall könnte es positiv sein und zeigen, dass das Unternehmen sich selbst besser verwaltet.
Auch wenn ein Unternehmen “ s Der ROE ist unverändert geblieben. Eine Prüfung auf diese Weise kann sehr hilfreich sein. Angenommen, ein Unternehmen gibt Zahlen frei und der ROE bleibt unverändert. Die Untersuchung mit der DuPont-Analyse konnte zeigen, dass sowohl die Nettogewinnmarge als auch der Umsatz der Vermögenswerte zurückgingen, zwei negative Anzeichen für das Unternehmen, und der einzige Grund, warum der ROE gleich blieb, war ein starker Anstieg der Hebelwirkung. Unabhängig von der Ausgangssituation des Unternehmens wäre dies ein schlechtes Zeichen.
Fünfstufiger DuPont
Der fünfstufige oder erweiterte Die DuPont-Gleichung bricht die Nettogewinnmarge weiter auf. Aus der dreistufigen Gleichung haben wir gesehen, dass ein Anstieg der Nettogewinnmarge, des Vermögensumschlags und der Hebelwirkung im Allgemeinen den ROE erhöhen wird. Die Fünf-Stufen-Gleichung zeigt, dass eine Erhöhung der Hebelwirkung nicht immer eine Erhöhung des ROE anzeigt.
Die Fünf-Stufen-Berechnung
Da der Zähler der Nettogewinnmarge das Nettoergebnis ist, kann dies durch zum Ergebnis vor Steuern (EBT) gemacht werden Multiplizieren Sie die dreistufige Gleichung mit 1 abzüglich des Steuersatzes des Unternehmens:
Wir können dies noch einmal aufschlüsseln, da das Ergebnis vor Steuern liegt einfach Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) abzüglich des Zinsaufwands des Unternehmens. Wenn also der Zinsaufwand ersetzt wird, erhalten wir:
Die Praktikabilität dieser Aufschlüsselung ist nicht so klar wie in drei Schritten Diese Identität bietet uns jedoch Folgendes:
Wenn das Unternehmen hohe Kreditkosten hat, können seine Zinsaufwendungen für mehr Schulden die positiven Auswirkungen von abschwächen die Hebelwirkung.
Erfahren Sie die Ursache für die Wirkung
Sowohl die drei- als auch die fünfstufigen Gleichungen bieten ein tieferes Verständnis der Kapitalrendite eines Unternehmens Untersuchen, was sich in einem Unternehmen ändert, anstatt eine einfache Kennzahl zu betrachten. Wie immer bei Bilanzkennzahlen sollten sie anhand der Unternehmensgeschichte und ihrer Konkurrenten untersucht werden.
Wenn Sie sich beispielsweise zwei Vergleichsunternehmen ansehen, kann eines einen niedrigeren ROE aufweisen. Mit der Fünf-Stufen-Gleichung können Sie sehen, ob dies niedriger ist, weil: Gläubiger das Unternehmen als riskanter wahrnehmen und höhere Zinsen verlangen, das Unternehmen schlecht geführt wird und eine zu geringe Hebelwirkung hat oder das Unternehmen höhere Kosten hat, die es senken Betriebsgewinnmarge. Das Identifizieren solcher Quellen führt zu einer besseren Kenntnis des Unternehmens und seiner Bewertung.
Fazit
Eine einfache Berechnung des ROE kann einfach sein und erzähle ziemlich viel, aber es liefert nicht das ganze Bild. Wenn der ROE eines Unternehmens niedriger ist als der seiner Kollegen, können die drei- oder fünfstufigen Identitäten zeigen, wo das Unternehmen zurückbleibt. Sie können auch Aufschluss darüber geben, wie ein Unternehmen seinen ROE erhöht oder stützt. Die DuPont-Analyse hilft erheblich Erweitern Sie das Verständnis der Kapitalrendite.