Die Vereenigde Oost-Indische Compagnie (VOC) oder die United East India Company war nicht nur das erste multinationale Unternehmen, sondern wahrscheinlich auch das wahrscheinlich größte Unternehmen in der Geschichte.
Das Unternehmen bestand seit seiner Gründung im Jahr 1602 fast 200 Jahre lang, als die Generalstaaten der Niederlande ihm bis zu seinem Niedergang im Jahr 1796 ein 21-jähriges Monopol über niederländische Operationen in Asien gewährten. Während dieser zwei Jahrhunderte sandte die VOC Fast eine Million Menschen nach Asien, mehr als der Rest Europas zusammen.
Es befehligte fast 5000 Schiffe und erzielte enorme Gewinne aus seinem Gewürzhandel. Die VOC war größer als in einigen Ländern. Zum Teil wegen der VOC war Amsterdam zwei Jahrhunderte lang das Finanzzentrum des Kapitalismus. Die VOC hat nicht nur die Welt verändert, sondern auch die Finanzmärkte.
Der Grundstein für die VOC wurde gelegt, als die Niederländer in den 1590er Jahren begannen, das portugiesische Monopol in Ostasien in Frage zu stellen. Diese Unternehmungen waren ziemlich erfolgreich. Einige Schiffe erzielten einen Gewinn von 400%, und die Investoren wollten mehr. Vor der Gründung der VOC im Jahr 1602 wurden einzelne Schiffe von Händlern als Kommanditgesellschaften finanziert, die mit der Rückkehr der Schiffe nicht mehr existierten.
Händler investierten gleichzeitig in mehrere Schiffe, sodass sie nicht ausgelöscht wurden, wenn eines nicht zurückkehrte. Durch die Gründung der VOC konnten Hunderte von Schiffen gleichzeitig von Hunderten von Investoren finanziert werden, um das Risiko zu minimieren.
Die Engländer gründeten 1600 die East India Company, und die Niederländer gründeten 1602 die Vereenigde Oost- Indische Compagnie. Die Charta des neuen Unternehmens ermächtigte es, Festungen zu bauen, Armeen zu unterhalten und Verträge mit asiatischen Herrschern abzuschließen. Die VOC war der ursprüngliche militärisch-industrielle Komplex.
Die VOC verbreitete sich schnell in ganz Asien. Die VOC hat sich nicht nur in Jakarta und im übrigen Niederländisch-Ostindien (jetzt Indonesien) niedergelassen, sondern auch in der Nähe von Japan. Sie war das einzige ausländische Unternehmen, das dort entlang der Malabar-Kosten in Indien Handel treiben durfte, um die Portugiesen zu beseitigen. in Sri Lanka, am Kap der Guten Hoffnung in Südafrika und in ganz Asien.
Das Unternehmen war bis in die 1670er Jahre sehr erfolgreich, als die VOC ihren Posten in Taiwan verlor und mehr Konkurrenz durch die Engländer und andere Kolonialmächte sah. Die Gewinne gingen weiter, aber die VOC musste auf gehandelte Waren mit niedrigeren Margen umsteigen, aber sie konnten dies tun, weil die Zinssätze im 17. Jahrhundert gefallen waren.
Niedrigere Zinssätze ermöglichten es der VOC, mehr Handel zu finanzieren durch Schulden. Das Unternehmen zahlte hohe Dividenden, die manchmal durch Kreditaufnahme finanziert wurden, was die Höhe des reinvestierten Kapitals verringerte.
Angesichts des hohen Overheads für die Aufrechterhaltung der VOC-Außenposten in ganz Asien haben die Kreditaufnahme und der Kapitalmangel letztendlich die VOC untergraben. Trotzdem blieb die VOC bis in die 1780er Jahre ein riesiges multinationales Unternehmen, das sich über ganz Asien erstreckte.
Der vierte englisch-niederländische Krieg von 1780-1784 hinterließ beim Unternehmen ein finanzielles Wrack. Die Französische Revolution begann 1789 und führte 1795 zur Besetzung Amsterdams. Die VOC wurde am 1. März 1796 von der neuen Batavischen Republik verstaatlicht und ihre Charta lief am 31. Dezember 1799 aus.
Die meisten asiatischen Besitztümer der VOC wurden nach Beendigung der Napoleonischen Kriege an die Briten abgetreten, und die English East India Company übernahm die Infrastruktur der VOC.
Die VOC veränderte den Finanzkapitalismus für immer auf eine Weise, die nur wenige Menschen verstehen. Obwohl vor der Gründung der VOC Aktien von Unternehmen ausgegeben worden waren, führte die VOC eine beschränkte Haftung für ihre Aktionäre ein, die es dem Unternehmen ermöglichte, groß angelegte Operationen zu finanzieren. Eine beschränkte Haftung war erforderlich, da der Zusammenbruch des Unternehmens selbst den größten Investor des Unternehmens zerstört hätte, geschweige denn die kleineren Investoren.
Obwohl diese Innovation den Kapitalismus für immer veränderte, gab es Möglichkeiten, wie sich die VOC nicht selbst transformieren konnte, was zu ihrem Untergang führte. Das Kapital des Unternehmens blieb während seines 200-jährigen Bestehens nahezu unverändert und belief sich auf rund 6,4 Millionen Gulden (ca. 2,3 Millionen US-Dollar).
Anstatt neue Aktien auszugeben, um zusätzliches Kapital zu beschaffen, stützte sich das Unternehmen auf reinvestiertes Kapital. Die Dividendenpolitik der VOC ließ wenig Kapital für eine Reinvestition übrig, sodass sich das Unternehmen der Verschuldung zuwandte. Das Unternehmen emittierte erstmals in den 1630er Jahren Schuldtitel und erhöhte seinen Verschuldungsgrad auf zwei.
Das Verhältnis blieb bis in die 1730er Jahre bei zwei, stieg in den 1760er Jahren auf etwa vier, stieg dann in den 1780er Jahren dramatisch auf etwa 18 an, was das Unternehmen letztendlich bankrott machte und zu seiner Verstaatlichung und seinem Niedergang führte.
In den 1600er und 1700er Jahren hatten die Niederländer die niedrigsten Kapitalkosten der Welt. Dies lag an einer innovativen Idee: Wenn Sie Ihre Kredite zurückzahlen, werden Sie von Ihren Gläubigern mit einem niedrigeren Zinssatz belohnt.
So sahen Spanien, Frankreich und andere Könige es nicht, Geld zu leihen, und ihre Zinssätze blieben hoch. Infolge der steuerlichen Richtigkeit der Niederlande sank die Rendite niederländischer Staatsanleihen von 20% im Jahr 1517 auf 8,5% im Jahr 1600 und auf 4% im Jahr 1700.
Nicht nur die Niederländer hatten zu dieser Zeit die niedrigsten Zinssätze der Welt, aber sie hatten die niedrigsten Zinssätze in der Geschichte. Dies veranlasste die Niederländer, nicht nur in Aktiengesellschaften wie die VOC zu investieren, sondern auch in ausländische Staatsschulden, um die amerikanische Revolution zu finanzieren.
Ein weiterer interessanter Aspekt der VOC war ihre Dividendenpolitik. Einige der Dividenden wurden nicht in Geld, sondern in Form von Sachleistungen gezahlt, und die Dividenden waren sehr unterschiedlich.
Das Unternehmen zahlte 1605 Dividenden in Höhe von 15% des Kapitals, 75% in 1606, 40% in 1607, 20% in 1608, 25% in 1609 in Geld, dann durchschnittlich 71% in Produktion für die nächsten sieben Jahre, die nächsten fünf Jahre mit 19% Geld, die nächsten drei Jahre mit 41% Nelken, 1638 44% Gewürze, 1640 zwei Dividenden von jeweils 20%, 5% Geld und 15% Nelken 1641, 40% in Gewürznelken, 1642, 50% in Geld, 1643, 15% in Gewürznelken, von 1644 bis 1672, durchschnittlich 21,25% pro Jahr, alle bis auf einen in Geld bezahlt, 1673 waren Anleihen für 33,5% gegeben, zahlbar von der Provinz Holland, von 1676 bis 1682, 4% Anleihen durchschnittlich 19,5% des Nennwerts pro Jahr, von 1683 bis 1689, Geld durchschnittlich 20%, von 1690 bis 1698, Anleihen zahlend 3,5% zahlbar im Jahr 1740 im Durchschnitt von 21,875% pro Jahr, von 1698 bis 1728, wurde Geld gezahlt, durchschnittlich 28,125% pro Jahr. Die Dividende betrug im Laufe des 200-jährigen Bestehens des Unternehmens durchschnittlich rund 18% des Kapitals, aber nach 1782 wurden keine Dividenden gezahlt.
Die VOC bot den Anlegern eine hohe Rendite, jedoch nicht immer in der Wie die Aktionäre es wollten. Die VOC entlud ihre Lagerbestände im Grunde genommen in einigen Jahren auf die Aktionäre und versorgte sie mit Produkten, Nelken, Gewürzen oder Anleihen. Einige Aktionäre weigerten sich, sie zu akzeptieren. Offensichtlich wollen die Aktionäre Geld, keine Waren, und die drei britischen Unternehmen Bank of England, East India Company und South Sea Company haben daraus gelernt und erst in den 1700er Jahren Bardividenden gezahlt.
Die durchschnittlichen Dividenden von 20 bis 30% des Kapitals waren hoch, aber seit dem Preis der gehandelten Aktien Wie die folgende Grafik zeigt, lag die tatsächliche Dividendenrendite während des größten Teils des Bestehens des Unternehmens bei etwa 5 bis 7%, besser als bei niederländischen Anleihen, jedoch weniger als bei Anleihen aus „Schwellenländern“ wie Russland oder Schweden.
Wie die Grafik zeigt, begannen die Aktien 1602 bei 100 und stiegen auf 200 bis 1607, erlitt einen Bärenangriff im Jahr 1609, stieg in den 1630er Jahren auf die 400er-Spanne auf, schwankte, als sich das Vermögen des Unternehmens von Jahr zu Jahr änderte, nahm an der Blase der 1720er Jahre teil, als Aktien 1000 überstiegen, fiel auf 600 zurück stieg in den 1730er Jahren auf 800 und ging von dort aus langsam zurück. Vielleicht gibt es keinen besseren Indikator für die niederländische Wirtschaft oder die Weltwirtschaft vor 1800.
Die VOC hat auch die Amsterdamer Börse verändert und eine Reihe von Innovationen hervorgebracht eingeführt, wie Terminkontrakte, Optionen, Leerverkäufe und sogar den ersten Bärenüberfall. Isaac le Maire war in den Anfangsjahren der größte Aktionär der VOC und leitete den ersten Bärenangriff in der Aktiengeschichte ein. Er verkaufte Aktien der VOC kurz, um sie mit Gewinn zurückzukaufen und zusätzliche Aktien zu kaufen.
iese Maßnahmen führten auch zur ersten staatlichen Regulierung der Aktienmärkte, bei der versucht wurde, Leerverkäufe in den Jahren 1621, 1623, 1624, 1630 und 1632 sowie Optionen und andere Formen der Finanzzauberkunst zu verbieten. Die Tatsache, dass diese Gesetze so oft verabschiedet werden mussten, zeigt, dass die Vorschriften nicht so wirksam waren.
Ein Problem für den langfristigen Erfolg der Amsterdamer Börse war, dass die VOC und die West Indies Company ( WIC) waren die einzigen wichtigen Aktien, die an der Amsterdamer Börse gehandelt wurden. Zwischen 1600 und 1800 sind in Amsterdam keine neuen großen Unternehmen gelistet.
Obwohl die niederländische Haushaltsrichtigkeit die Schulden und Zinssätze niedrig hielt, trug sie auch dazu bei, das Wachstum der Amsterdamer Börse zu bremsen, da Staatsanleihen nie zu einem wichtigen Bestandteil des Börsenhandels wurden. Aufgrund des dezentralen politischen Charakters der Niederlande wurden Staatsschulden vor Ort gehalten.
Es gab keine zentralisierte Staatsverschuldung wie in Frankreich und England, und dies hemmte letztendlich das Wachstum der Amsterdamer Börse.Die Niederlande waren ebenso dezentralisiert wie Frankreich zentralisiert.
Weil VOC und WIC den Aktienmarkt so dominierten, gab das Unternehmen keine neuen Aktien aus, um Kapital zu beschaffen, und die niederländische Verschuldung war in seinen Städten so gering und diversifiziert, dass die Niederländer in Auslandsschulden investierten finden Sie eine Verkaufsstelle für ihre Hauptstadt.
Niederländische Zeitungen des 18. Jahrhunderts listen häufig die Preise für französische Schulden in Paris sowie für Aktien von British Consols, der Bank of England, der British East India Company und der South Sea Company in London auf Es ist jedoch keine andere Schuld oder Eigenkapital aus Amsterdam aufgeführt.
Mit Ausnahme des Kolonialhandels benötigte bis zum 19. Jahrhundert kein kapitalistisches Unternehmen das Kapital der VOC und der WIC. Das verfügbare niederländische Kapital verschuldete sich also, nicht das Eigenkapital. Amerika ging nach Amsterdam, um Kapital zu beschaffen, ebenso wie Schweden, Frankreich, England, Russland, Sachsen, Dänemark, Österreich und andere Länder. Dies verschaffte niederländischen Anlegern höhere Renditen, entwickelte die niederländische Wirtschaft jedoch nicht so, wie es hätte sein können.
Ein weiterer Faktor, der die Amsterdamer Börse möglicherweise von einer Expansion abgehalten hat, war die Tatsache, dass Aktien nur monatlich oder vierteljährlich registriert werden konnten. In London war die Situation anders. Britische Aktien und Schulden konnten nicht nur täglich registriert werden, sondern alle Aktien standen zur Übertragung zur Verfügung.
Andererseits wurden viele VOC-Aktien überhaupt nicht gehandelt. Die britischen und französischen Schulden nahmen in den 1600er und 1700er Jahren zu und erforderten regelmäßig neue Investoren. Das Kapital der VOC blieb nicht nur konstant, sondern es gab auch keine zentralisierten niederländischen Staatsschulden, bis die Niederlande unter Napoleon ein Königreich wurden. Amsterdam bot seinen Investoren keine neuen Möglichkeiten.
Vor der industriellen Revolution waren Unternehmen einfach zu klein, um genügend Kapital für den Handel an Börsen zu benötigen. Die Schifffahrt war lange Zeit ein risikoreiches Unterfangen mit hohen Renditen und hohen Verlusten, und die Anleger diversifizierten ihr Risiko, indem sie ihr Geld in verschiedene Schiffe steckten. Die kolonialen Handelsunternehmen des 17. und 17. Jahrhunderts haben das Finanzkapital auf ein anderes Niveau gebracht, wodurch Tausende von Menschen in Tausende von Schifffahrtsunternehmen investieren und das Risiko diversifizieren konnten.
Nach den Napoleonischen Kriegen verlagerte sich das Zentrum der globalen Finanzen von Amsterdam nach London. Obwohl sich dieser Prozess über mehrere Jahrzehnte erstreckte, ist es erstaunlich, dass das Zentrum für globale Finanzen so schnell und einfach von Amsterdam nach London wechseln konnte. Es gab einige Dinge, hauptsächlich politische, über die Amsterdam wenig Kontrolle hatte, wie die Napoleonischen Kriege, ihre Besetzung durch die Franzosen und den Verlust seiner Kolonien nach dem Krieg.
Rückblickend gab es Dinge, die die Niederländer hätten tun können, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass Amsterdam nach 1815 im Zentrum der globalen Finanzen geblieben wäre, obwohl sie wahrscheinlich nicht vorhersehen konnten, dass sich das Zentrum nach London verlagern würde.
Die Niederländer haben es nicht geschafft, sich von VOC- und WIC-Aktien zu entfernen und anderen Unternehmen zu ermöglichen, die Kapitalmärkte zu nutzen. Sie konnten die Anleihenseite des Marktes nicht ausreichend entwickeln, da es sich nicht um eine zentralisierte Staatsverschuldung handelte. Sie versäumten es, das Kapital der VOC zu erweitern, sondern entschieden sich stattdessen für Kredite, was die Schuldenlast erhöhte, die zum Bankrott der VOC und der WIC führte. VOC und WIC haben Dividenden nicht ausreichend für das Wachstum reinvestiert und keine große Anzahl von Wertpapieren angeboten, die den Handel wie in London fördern würden.
Das Unternehmen hat bei Bedarf kein zusätzliches Kapital aufgenommen, um die Kreditaufnahme zu begrenzen oder um Investitionen durch Kürzung der Dividende zu finanzieren. Da den Niederlanden wie den Franzosen, Briten und Russen ein zentraler Emittent fehlte, verlor die Amsterdamer Börse nach dem Zusammenbruch von VOC und WIC an Bedeutung. Ausländische Staatsanleihen wurden in Amsterdam immer bekannter, aber selbst der Handel mit ausländischen Staatsanleihen zog in den 1820er Jahren nach London, wo Kapital leichter verfügbar war.
Es ist zweifelhaft, ob Amsterdam alle Veränderungen hätte vorhersehen können. und vielleicht hätten sie den Wechsel von Amsterdam nach London nach 1815 nicht verhindern können, aber es war eine Lektion, die London hätte lernen sollen. London wurde im neunzehnten Jahrhundert zum Motor des globalen Kapitalismus, nur um nach dem Ersten Weltkrieg seinen Platz an New York zu verlieren. Die USA sollten diese Lektion ebenfalls verstehen. Das globale Finanzzentrum muss wachsen, innovativ sein und so offen wie möglich sein. Andernfalls wird das Zentrum an einen anderen Ort verschoben.