Un canale di crowding out è una riduzione degli investimenti privati che si verifica a causa di un aumento dellindebitamento pubblico. Se un aumento della spesa pubblica e / o una diminuzione del gettito fiscale porta a un deficit finanziato da un maggiore indebitamento, il prestito può aumentare i tassi di interesse, portando a una riduzione degli investimenti privati. Vi è qualche controversia nella moderna macroeconomia sullargomento, poiché le diverse scuole di pensiero economico differiscono su come le famiglie e i mercati finanziari reagirebbero a un maggiore indebitamento pubblico in varie circostanze.
La misura in cui si verifica lo spiazzamento dipende da la situazione economica. Se leconomia è a pieno regime o è piena occupazione, il governo aumenta improvvisamente il deficit di bilancio (ad esempio, tramite programmi di stimolo) potrebbe creare concorrenza con il settore privato per la scarsità di fondi disponibili per gli investimenti, con conseguente aumento dei tassi di interesse e riduzione degli investimenti privati o consumo. Pertanto leffetto dello stimolo è compensato dalleffetto di spiazzamento. Daltra parte, se leconomia è al di sotto della capacità e cè un surplus di fondi disponibili per gli investimenti, un aumento del deficit del governo non si traduce in concorrenza con il settore privato. In questo scenario, il programma di stimolo sarebbe molto In sintesi, la modifica del deficit di bilancio del governo ha un impatto maggiore sul PIL quando leconomia è al di sotto della capacità. Allindomani della crisi dei mutui subprime del 2008, leconomia statunitense è rimasta ben al di sotto della capacità e cera un grande surplus di fondi disponibili per gli investimenti, quindi laumento del deficit di bilancio ha messo a disposizione fondi che altrimenti sarebbero stati inattivi.
La teoria macroeconomica alla base dello spiazzamento fornisce alcune utili intuizioni. Quello che succede è che un aumento della domanda di fondi mutuabili da parte del governo (ad esempio a causa di un deficit) sposta la curva di domanda di fondi mutuabili verso destra e verso lalto, aumentando il tasso di interesse reale. Un tasso di interesse reale più elevato aumenta il costo opportunità di prendere in prestito denaro, riducendo lammontare delle spese sensibili agli interessi come investimenti e consumi. Pertanto, il governo ha “spiazzato” gli investimenti.
La curva IS si sposta a destra, provocando i tassi di interesse (i) e lespansione nelleconomia “reale” (PIL reale, o Y).
Quali fattori determinano quanto si verifica lo spiazzamento? Modifica
La misura in cui gli aggiustamenti dei tassi di interesse smorzano lespansione della produzione indotta dallaumento della spesa pubblica è determinata da:
- Il reddito aumenta più che i tassi di interesse aumentano se il LM (Preferenza di liquidità – Offerta di moneta ) è più piatta.
- Il reddito aumenta meno dellaumento dei tassi di interesse se la curva IS (Investimento – Risparmio) è più piatta.
- Il reddito e i tassi di interesse aumentano tanto quanto più grande è il moltiplicatore, quindi , maggiore è lo spostamento orizzontale nella curva IS.
In ogni caso, lentità dello spiazzamento è tanto maggiore quanto più aumenta il tasso di interesse allaumentare della spesa pubblica.
Leconomista Laura D “ha scritto Andrea Tyson in J giugno 2012: “Di per sé un aumento del disavanzo, sotto forma di aumento della spesa pubblica o riduzione delle tasse, provoca un aumento della domanda. Ma il modo in cui ciò influisce sulla produzione, sulloccupazione e sulla crescita dipende da ciò che accade ai tassi di interesse. Quando leconomia sta funzionando vicino alla capacità, lindebitamento del governo per finanziare un aumento del deficit fa salire i tassi di interesse. I tassi di interesse più elevati riducono o “spiazzano” gli investimenti privati e questo riduce la crescita. Largomento “spiazzamento” spiega perché i disavanzi pubblici ampi e sostenuti incidono sulla crescita; riducono la formazione di capitale. Ma questo argomento si basa su come i disavanzi pubblici influenzano i tassi di interesse e la relazione tra disavanzi pubblici e tassi di interesse varia. In presenza di un considerevole eccesso di capacità, un aumento dellindebitamento pubblico per finanziare un aumento del disavanzo non porta a tassi di interesse più elevati e non esclude gli investimenti privati. Al contrario, la maggiore domanda derivante dallaumento del disavanzo rafforza direttamente loccupazione e la produzione, e il conseguente aumento del reddito e dellattività economica a sua volta incoraggia o “assalta” la spesa privata aggiuntiva. Largomento del crowding-in è quello giusto per le attuali condizioni economiche. “
Due casi estremi Modifica
Trappola della liquiditàModifica
Se leconomia è in una trappola della liquidità ipotizzata , la curva “Liquidity-Money” (LM) è orizzontale, un aumento della spesa pubblica ha il suo pieno effetto moltiplicatore sul reddito di equilibrio. Non vi è alcuna variazione degli interessi associati alla variazione della spesa pubblica, quindi nessuna spesa per investimenti tagliata Pertanto, non vi è alcun smorzamento degli effetti dellaumento della spesa pubblica sul reddito.Se la domanda di moneta è molto sensibile ai tassi di interesse, così che la curva LM è pressoché orizzontale, i cambiamenti di politica fiscale hanno un effetto relativamente ampio sulla produzione, mentre i cambiamenti di politica monetaria hanno scarso effetto sulla produzione di equilibrio. Quindi, se la curva LM è orizzontale, la politica monetaria non ha alcun impatto sullequilibrio delleconomia e la politica fiscale ha un effetto massimo.
Il caso classico e spiazzamentoEdit
Se la curva LM è verticale, quindi un aumento della spesa pubblica non ha effetto sul reddito di equilibrio e fa solo aumentare i tassi di interesse. Se la domanda di moneta non è correlata al tasso di interesse, come implica la curva LM verticale, allora cè un unico livello di reddito al quale il mercato monetario è in equilibrio.
Quindi, con un LM verticale curva, un aumento della spesa pubblica non può modificare il reddito di equilibrio e fa solo aumentare i tassi di interesse di equilibrio. Ma se la spesa pubblica è più alta e la produzione è invariata, deve esserci una riduzione compensativa della spesa privata. In questo caso, laumento dei tassi di interesse spiazza un ammontare di spesa privata pari allaumento della spesa pubblica. Pertanto, se LM è verticale, si verifica uno spiazzamento completo.