Decodarea analizei DuPont

Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) este un număr atent urmărit în rândul investitorilor cunoscuți. Este o măsură puternică a modului în care managementul unei companii creează valoare pentru acționarii săi. Numărul poate fi înșelător, totuși, deoarece este vulnerabil la măsuri care îi cresc valoarea, făcând, de asemenea, stocul mai riscant. Fără o modalitate de descompunere Componentele ROE, investitorii ar putea fi înșelați să creadă că o companie este o investiție bună atunci când nu este. Citiți mai departe pentru a afla cum să utilizați analiza DuPont pentru a distinge ROE și pentru a înțelege mult mai bine de unde provin mișcările din ROE.

Rentabilitatea capitalului propriu (ROE)

Frumusețea ROE este că este o măsură importantă care necesită doar două numere pentru a calcula: venitul net și „capitalul propriu al acționarilor.

Dacă acest număr crește, este, în general, un semn bun pentru companie, deoarece arată că rata rentabilității capitalului propriu al acționarilor este în creștere. Problema este că acest număr poate crește, de asemenea, pur și simplu atunci când compania își asumă mai multe datorii, reducând astfel capitalul propriu al acționarilor. Acest lucru ar spori efectul de levier al companiei, ceea ce ar putea fi un lucru bun, dar va face și stocul mai riscant.

Three-Step DuPont

O cunoaștere mai aprofundată a ROE este necesară pentru a evita ipotezele greșite. În anii 1920, corporația DuPont a creat o metodă de analiză care acoperă această nevoie prin descompunerea ROE într-o ecuație mai complexă. Analiza DuPont arată cauzele schimbărilor de număr .

Există două variante ale analizei DuPont: ecuația inițială în trei pași și o ecuație extinsă în cinci pași. Ecuația în trei pași împarte ROE în trei foarte importante componente:

Calculul DuPont în trei pași

Luând ecuația ROE: ROE = venitul net / capitalul propriu al acționarului și înmulțind ecuația cu (vânzări / vânzări), obținem:

Acum avem ROE împărțit în două componente: prima este marja de profit net iar al doilea este raportul de rotație a capitalurilor proprii. Acum, înmulțind (active / active), ajungem la identitatea DuPont în trei pași:

Această ecuație pentru ROE o împarte în trei componente utilizate și studiate pe scară largă:

Avem ROE defalcat în marja de profit net (cât profit obține compania din veniturile sale), activ cifra de afaceri (cât de eficient utilizează compania activele sale) și multiplicatorul de capitaluri proprii (o măsură a cât de mult este pârghiat compania). Utilitatea ar trebui să fie acum mai clară.

Dacă ROE-ul unei companii crește din cauza unei creșteri a marjei de profit net sau a cifrei de afaceri a activelor, acesta este un semn foarte pozitiv pentru Cu toate acestea, dacă multiplicatorul de capital propriu este sursa creșterii, iar compania a fost deja pârghiată în mod corespunzător, acest lucru face pur și simplu lucrurile mai riscante. în ROE. Compania ar putea fi, de asemenea, subutilizată. În acest caz, ar putea fi pozitiv și să arate că compania se gestionează mai bine.

Chiar dacă o companie ” ROE a rămas neschimbat, examinarea în acest mod poate fi foarte utilă. Să presupunem că o companie eliberează numere și ROE este neschimbat. Examinarea cu analiza DuPont ar putea arăta că atât marja profitului net, cât și cifra de afaceri a activelor au scăzut, două semne negative pentru companie, iar singurul motiv pentru care ROE a rămas același a fost o creștere semnificativă a efectului de levier. Indiferent de situația inițială a companiei, acesta ar fi un semn rău.

DuPont în cinci pași

Cinci pași sau extins, Ecuația DuPont descompune în continuare marja profitului net. Din ecuația în trei pași am văzut că, în general, creșterile marjei de profit net, cifra de afaceri a activelor și efectul de levier vor crește ROE. Ecuația în cinci pași arată că creșterile pârghiei nu indică întotdeauna o creștere a ROE.

Calculul în cinci pași

Deoarece numerotatorul marjei de profit net este venitul net, acesta poate fi transformat în câștiguri înainte de impozite (EBT) de către înmulțind ecuația în trei pași cu 1 minus rata de impozitare a companiei:

Putem descompune acest lucru încă o dată, deoarece câștigurile înainte de impozite sunt pur și simplu câștiguri înainte de dobânzi și impozite (EBIT) minus cheltuielile cu dobânzile companiei. Deci, dacă există o înlocuire a cheltuielilor cu dobânzile, obținem:

Practicitatea acestei defalcări nu este la fel de clară ca cea în trei etape , dar această identitate ne oferă:

În cazul în care compania are un cost ridicat al împrumutului, cheltuielile cu dobânzile pentru o mai mare datorie ar putea reduce efectele pozitive ale pârghia.

Aflați cauza din spatele efectului

Ambele ecuații în trei și cinci pași oferă o înțelegere mai profundă a ROE-ului unei companii prin examinând ceea ce se schimbă într-o companie, mai degrabă decât examinând un raport simplu. Ca întotdeauna cu rapoartele situațiilor financiare, acestea ar trebui examinate în funcție de istoricul companiei și de concurenții săi. De exemplu, atunci când analizează două companii similare, una poate avea un ROE mai mic. Cu ecuația în cinci pași, puteți vedea dacă acest lucru este mai mic deoarece: creditorii percep compania ca fiind mai riscantă și îi percep o dobândă mai mare, compania este administrată prost și are un efect de pârghie prea scăzut sau compania are costuri mai mari care scad marja de profit din exploatare. Identificarea unor surse ca acestea duce la o mai bună cunoaștere a companiei și a modului în care ar trebui evaluată.

Linia de fund

Un calcul simplu al ROE poate fi ușor și spune destul de puțin, dar nu oferă imaginea completă. Dacă ROE-ul unei companii este mai mic decât colegii săi, identitățile în trei sau cinci pași pot ajuta la afișarea locului în care compania rămâne în urmă. De asemenea, poate face lumină asupra modului în care o companie își ridică sau susține ROE-ul. Analiza DuPont ajută semnificativ extindeți înțelegerea ROE.