量的緩和（QE）とは、中央銀行が加盟銀行から長期証券を購入することです。その見返りとして、銀行にクレジットを発行します。」準備金。
中央銀行はどこで銀行の証券を購入するための資金を手に入れますか？彼らは単に薄い空気からそれらを作成します。米国では、連邦準備制度だけがこの独自の力を持っています。そのため、連邦準備制度がお金を印刷していると言う人もいます。
QEはマネーサプライを増やします。それは長期金利を下げ、銀行が貸し出しやすくし、経済成長を促進します。
QEは、FRBの公開市場運営の拡大です。連邦準備銀行は、フェデラルファンド金利をゼロに引き下げた後、QEを使用します。この金利は、他のすべての短期金利の基礎となります。米国では、QEの購入はニューヨーク連邦準備銀行のトレーディングデスクによって行われます。準備銀行。
重要なポイント
- 量的緩和とは、中央銀行が加盟銀行の証券を購入することです。 。
- 薄い空気から生み出されるクレジットを使用します。
- QEは資金供給を拡大し、成長を刺激します。
- FRBは2008年の金融と戦うためにそれを使用しました。危機。
- COVID-19の大流行に対応するためにQEが復活しました。
QEの仕組み
FRBが銀行のバランスシートにクレジットを追加すると、準備金の要件を満たすために必要な以上のクレジットが与えられます。準備金は、銀行が毎晩帳簿を閉じるときに手元に用意する必要がある金額です。 。
2020年3月15日、FRBは準備金の必要比率をゼロに引き下げたと発表しました。 2020年3月26日。これは、COVID-19パンデミック中に銀行がすべての資金を貸し出すことを奨励するためでした。
その発表の前に、1.216ドルを超える銀行純取引口座の10億は、預金の10％を予備として保持しなければなりませんでした。彼らは銀行の金庫室または地元の連邦準備銀行のいずれかにそれらを保持することができます。
銀行はその上に預金を貸し出しますこれらのローンはその後、他の銀行に預け入れられます。これらのローンは10％しか準備金を保持せず、残りを貸し出します。これにより、1兆ドルのFRBクレジットが10兆ドルの経済成長になります。
銀行の準備金にクレジットを追加すると、資金供給が増加します。資金供給の拡大により、金利が低下します。
その他の方法QE経済を刺激する
量的緩和は他の3つの方法で経済を刺激します。
QEは債券利回りを低く抑えます
連邦政府のオークション拡大する財政政策のために支払うために大量の財務省をオフにします。FRBが財務省を購入すると、需要が増加し、財務省の利回りが低く抑えられます。
財務省はすべての基盤であるため長期金利、QEは自動車、家具、その他の消費者も維持します手頃な債務率。同じことが社債にも当てはまり、事業拡大がより安くなります。最も重要なことは、それは長期の固定金利の住宅ローン金利を低く保つことです。それは「住宅市場を支えるために重要です。
QEは外国投資を引き付けて輸出を増やします
マネーサプライを増やすことは国の価値も維持します」 s通貨が低い。これにより、国の株式は外国人投資家にとってより魅力的なものになります。また、輸出の費用も安くなります。
QEはインフレにつながる可能性があります
唯一の欠点はその量的緩和は、FRBの財務省証券およびその他の証券の保有を増加させます。たとえば、2008年の金融危機以前は、FRBのバランスシートは1兆ドル未満でした。2014年7月までに、その数はほぼ4.5兆ドルに増加しました。
一部の専門家は、QEがインフレまたは超インフレを引き起こす可能性があることを懸念しています。
FRBが生み出すドルが多ければ多いほど、価値は低くなります。既存のドルはそうです。時間の経過とともに、これはすべてのドルの価値を下げ、それから購入が少なくなります。その結果、インフレが発生します。
しかし、インフレは経済が繁栄するまで発生しません。 。それが起こると、FRBの帳簿上の資産も増加します。FRBはそれらを問題なく売却できます。資産を売却すると、マネーサプライが減少し、インフレが抑制されます。
QE 2020
QEの最新の使用は、COVID-19の大流行に対応したものでした。2020年3月15日、連邦準備制度理事会は、米国財務省で5,000億ドルを購入すると発表しました。また、今後数か月で2,000億ドルの住宅ローン担保証券を購入します。
2020年3月23日、 FOMCは量的緩和政策の購入を無制限に拡大しました。5月18日までに、そのバランスシートは7兆ドルに増加しました。FRBのジェローム・パウエル議長は、FRBのバランスシートの増加について懸念していないと述べました。インフレは問題ではなく、FRBは資産が成熟するまで資産を保持することができます。
他の国の量的緩和
日本が最初でした2001年から2006年にかけてQEを利用する国。2012年に安倍真三首相が首相に選出されて再開した。彼は、3つの矢印プログラム「アベノミクス」で日本経済の改革を約束しました。
欧州中央銀行は、7年間の緊縮政策の後、2015年1月に量的緩和を採用しました。 。ユーロ建ての債券を600億ドル購入し、ユーロの価値を下げ、輸出を増やすことに合意した。購入額は月額800億ユーロに増加しました。
2016年12月、2017年4月に購入額を月額600億ユーロに縮小すると発表しました。 2018年12月、プログラムは終了しました。
米国での量的緩和
2008年、FRBは4ラウンドの量的緩和を開始しました。経済危機。それらは2008年12月から2014年10月まで続きました。
FRBは、他の拡張的な金融政策ツールが限界に達したため、量的緩和に頼りました。フェデラルファンド金利と割引率はゼロでした。連邦準備制度は、銀行の準備金要件に対しても利息を支払い始めました。その結果、量的緩和は中央銀行の危機を食い止めるための主要なツールとなりました。
QEは、マネーサプライとFRBのバランスシートに約4兆ドルを追加しました。 2020年まで、これは歴史上、あらゆる経済刺激プログラムからの最大の拡大でした。 FRBのバランスシートは2008年11月の1兆ドル未満から2014年10月には4.4兆ドルに倍増しました。
QE1：2008年12月-2010年6月
2008年11月25日の連邦公開市場委員会の会合で、FRBはQE1を発表しました。加盟銀行から6000億ドルの銀行債務、米国債、モーゲージ担保証券を購入することになります。
FRBは、これらのサブプライムMBSを銀行から削除したいと考えていました。」バランスシート。FannieMaeとFreddieMacが証券を保証したため、FRBにはリスクがありませんでした。
2010年2月24日までに、FRBは1.25兆ドルのMBSを購入しました。 10年債などの長期国債を7,000億ドル購入しました。2020年3月までに、FRBは2.3兆ドルの証券を所有しました。経済が再び成長したため、QEのこのフェーズは終了しました。
一部の専門家は、その帳簿に大量の有毒なローンがあると、銀行と同じようにFRBが機能しなくなるのではないかと心配していました。
FRBは、有毒な債務をカバーするために現金を作成する無制限の能力を持っています。住宅市場が回復するまで債務を維持することができました。その時点で、これらの「不良」ローンは良好になりました。 。彼らは彼らをサポートするのに十分な担保を持っていました。
QE2：2010年11月-2011年6月
2010年11月3日、FRBはQE2での購入を増やすと発表しました。 2011年の第2四半期末までに、6,000億ドルの財務省証券を購入します。これにより、FRBの保有は2兆ドルのレベルに維持されます。
その目標住宅をより手頃な価格にするために低金利を維持することでした。また、財務省を魅力のないものにして、投資家を住宅ローンに戻すことを望んでいました。
一部の投資家はQEが過膨張を引き起こすことを恐れていました。財務省インフレ保護証券の購入を開始しました。他の人は、インフレに対する標準的なヘッジである金の購入を開始しました。これにより、金の価格は2011年8月までに1オンスあたり1,917.90ドルの過去最高に上昇しました。
オペレーションツイスト：2011年9月-2012年12月
2011年9月、FRBはオペレーションツイストを開始しました。これは2つの例外を除いて、QE2と同様でした。まず、FRBの短期国債の期限が切れたため、長期債を購入しました。第二に、FRBはMBSの購入を強化しました。どちらの「ツイスト」も、住宅市場の低迷をサポートするように設計されています。
QE3：2012年9月-2012年12月
2012年9月13日、 FRBはQE3を発表しました。 MBSで400億ドルを購入し、Operation Twistを継続し、月に合計850億ドルの流動性を追加することに合意しました。連邦準備制度理事会は、これまでに行ったことのない他の3つのことを行いました。
- 2015年までフェデラルファンド金利をゼロに保つと発表しました。
- 雇用が「大幅に」改善するまで証券を購入し続けるだろう。
- 縮小を回避するだけでなく、経済を後押しするために行動した。
QE4：2013年1月-2014年10月
2012年12月、FRBはQE4を発表し、実質的にQE3を終了しました。長期国債とMBSで合計850億ドルを購入する予定でした。短期請求書をロールオーバーするだけでなく、OperationTwistを終了しました。失業率が6.5％を下回るか、インフレ率が2.5％を超えるかのいずれかの条件が満たされるまで、証券の購入を続けることを約束することで、その方向性を明確にしました。
一部専門家は、QE4はQE3の単なる拡張であると考えました。他の人はそれを「QEインフィニティ」と呼んでいます。それは「明確な終了日がなかったからです。QE4はより安いローン、より低い住宅料金、そして切り下げられたドルを可能にしました。
終わりQE 2008-2014
2013年12月18日、FOMCは、3つの経済目標が達成されたため、購入の漸減を開始すると発表しました。
- 失業率は7％でした。
- 国内総生産の伸びは2％から3％の間でした。
- コアインフレ率は2％を超えていませんでした。
FOMCは、2015年までは供給資金率と割引率を0から4分の1ポイントに保ち、2016年までは2％未満に保ちます。
2014年10月29日、FOMCは最終的な購入を行ったと発表しました。証券の保有は2.1兆ドルから4.5兆ドルに倍増しました。保有をこれらのレベルに維持するため、これらの証券は引き続き交換されます。
2017年6月14日、FOMCは、証券の削減を開始する方法を発表しました。 QE保有。これにより、毎月60億ドル相当の財務省が交換せずに満期を迎えることができます。翌月には、月に300億ドルが引退するまで、さらに60億ドルが成熟する可能性があります。 FRBは、住宅ローン担保証券の保有についても同様のプロセスに従います。引退する月額200億ドルのプラトーに達するまで、さらに月額40億ドルを引退します。2017年10月に保有量を減らし始めました。
量的仕事の緩和
QEはいくつかの目標を達成し、他の目標を完全に逃し、いくつかの資産バブルを生み出しました。第一に、銀行のバランスシートから有毒なサブプライム住宅ローンを取り除き、信頼を回復し、その結果、銀行業務を回復しました。第二に、米国経済を安定させ、不況から抜け出すための資金と自信を提供しました。
第3に、住宅市場を復活させるのに十分な低金利を維持したため、QE1は成功しました。それはほぼ完全なパーセンテージポイントで金利を下げました。 30年固定金利住宅ローンの金利は2011年11月の6.33％から2010年3月には5.23％に低下しました。
インフレ、QEは一連の資産バブルを生み出しました。
第4に、FRBが望んでいたほどではないものの、経済成長を刺激しました。それは、より多くのクレジットを利用可能にするというFRBの目標を達成しませんでした。それは銀行にお金を与えました、しかし銀行はそれらを貸す代わりに資金に座りました。銀行はこの資金を使って、配当と自社株買いを通じて株価を3倍にしました。 2009年には、これまでで最も収益性の高い年でした。
大手銀行も持ち株を統合しました。現在、米国の6大銀行は10兆ドル以上の資産を保有しています。
多くの人が恐れていたように、QEは広範囲にわたるインフレを引き起こしませんでした。銀行が貸し出していた場合お金を使い果たしれば、企業は事業を増やし、より多くの労働者を雇うことになります。これは需要を刺激し、価格を押し上げるでしょう。それが起こらなかったので、連邦政府のコア消費者価格指数であるインフレの測定は連邦政府を下回ったままでした。 ■2％の目標。