Un canal déviction est une réduction de linvestissement privé qui se produit en raison dune augmentation des emprunts publics. Si une augmentation des dépenses publiques et / ou une diminution des recettes fiscales conduit à un déficit qui est financé par une augmentation des emprunts, alors lemprunt peut augmenter les taux dintérêt, entraînant une réduction de linvestissement privé. Il y a une certaine controverse dans la macroéconomie moderne sur le sujet, car différentes écoles de pensée économique diffèrent sur la façon dont les ménages et les marchés financiers réagiraient à davantage demprunts publics dans diverses circonstances.
Lampleur de léviction dépend de la situation économique. Si léconomie est à pleine capacité ou à plein emploi, alors le gouvernement augmentant soudainement son déficit budgétaire (par exemple, via des programmes de relance) pourrait créer une concurrence avec le secteur privé pour les rares fonds disponibles pour linvestissement, ce qui entraînerait une augmentation des taux dintérêt et une réduction de linvestissement privé. ou la consommation. Ainsi, leffet du stimulus est compensé par leffet déviction. En revanche, si l économie est en deçà de ses capacités et quil existe un excédent de fonds disponibles pour l investissement, une augmentation du déficit du gouvernement nentraînera pas de concurrence avec le secteur privé. Dans ce scénario, le programme de relance serait beaucoup En résumé, la modification du déficit budgétaire du gouvernement a un impact plus fort sur le PIB lorsque léconomie est en deçà de sa capacité. Au lendemain de la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008, léconomie américaine est restée bien en deçà de sa capacité et il y avait un important excédent de fonds disponibles pour linvestissement, de sorte que laugmentation du déficit budgétaire a utilisé des fonds qui autrement auraient été inactifs.
La théorie macroéconomique derrière léviction fournit une intuition utile. Ce qui se passe, cest quune augmentation de la demande de fonds prêtables par le gouvernement (par exemple en raison dun déficit) déplace la courbe de demande de fonds prêtables vers la droite et vers le haut, augmentant le taux dintérêt réel. Un taux dintérêt réel plus élevé augmente le coût dopportunité demprunter de largent, diminuant le montant des dépenses sensibles aux intérêts telles que linvestissement et la consommation. Ainsi, le gouvernement a « évincé » les investissements.
La courbe IS se déplace vers la droite, entraînant une augmentation les taux dintérêt (i) et lexpansion de léconomie «réelle» (PIB réel, ou Y).
Quels facteurs déterminent le degré déviction? Modifier
La mesure dans laquelle les ajustements de taux dintérêt atténuent lexpansion de la production induite par laugmentation des dépenses publiques est déterminée par:
- Le revenu augmente plus que les taux dintérêt augmentent si le LM (préférence de liquidité – ) est plus plate.
- Le revenu augmente moins que les taux dintérêt si la courbe IS (investissement-épargne) est plus plate.
- Le revenu et les taux dintérêt augmentent plus le multiplicateur est grand, donc , plus le décalage horizontal de la courbe IS est important.
Dans chaque cas, le degré déviction est dautant plus grand que les taux dintérêt augmentent lorsque les dépenses publiques augmentent.
Léconomiste Laura D « Andrea Tyson a écrit dans J un 2012: «À elle seule, une augmentation du déficit, sous la forme dune augmentation des dépenses publiques ou dune réduction des impôts, entraîne une augmentation de la demande. Mais la manière dont cela affecte la production, lemploi et la croissance dépend de ce qui arrive aux taux dintérêt. Lorsque léconomie fonctionne presque à pleine capacité, les emprunts publics pour financer une augmentation du déficit font monter les taux dintérêt. Des taux dintérêt plus élevés réduisent ou «évincent» linvestissement privé, ce qui réduit la croissance. Largument de «léviction» explique pourquoi des déficits publics importants et soutenus pèsent sur la croissance; ils réduisent la formation de capital. Mais cet argument repose sur la manière dont les déficits publics affectent les taux dintérêt, et la relation entre les déficits publics et les taux dintérêt varie. Lorsquil existe une capacité excédentaire considérable, une augmentation des emprunts publics pour financer une augmentation du déficit nentraîne pas une hausse des taux dintérêt et névince pas linvestissement privé. Au lieu de cela, la demande plus élevée résultant de laugmentation du déficit soutient directement lemploi et la production, et laugmentation des revenus et de lactivité économique qui en résulte encourage à son tour ou «foule» des dépenses privées supplémentaires. Largument du crowding-in est le bon pour les conditions économiques actuelles. «
Deux cas extrêmesModifier
Piège de liquiditéModifier
Si léconomie est dans un piège de liquidité hypothétique , la courbe «Liquidité-Monnaie» (LM) est horizontale, une augmentation des dépenses publiques a tout son effet multiplicateur sur le revenu déquilibre. Il ny a pas de changement de lintérêt associé à la variation des dépenses publiques, donc pas de coupure des dépenses dinvestissement Par conséquent, il n’ya pas d’atténuation des effets d’une augmentation des dépenses publiques sur les revenus.Si la demande de monnaie est très sensible aux taux dintérêt, de sorte que la courbe LM est presque horizontale, les changements de politique budgétaire ont un effet relativement important sur la production, tandis que les changements de politique monétaire ont peu deffet sur la production déquilibre. Ainsi, si la courbe LM est horizontale, la politique monétaire na aucun impact sur léquilibre de léconomie et la politique budgétaire a un effet maximal.
Le cas classique et lévictionEdit
Si la courbe LM est verticale, alors une augmentation des dépenses publiques na aucun effet sur le revenu déquilibre et ne fait quaugmenter les taux dintérêt. Si la demande de monnaie nest pas liée au taux dintérêt, comme limplique la courbe LM verticale, alors il existe un niveau de revenu unique auquel le marché monétaire est en équilibre.
Ainsi, avec un LM vertical courbe, une augmentation des dépenses publiques ne peut pas modifier le revenu déquilibre et ne fait quaugmenter les taux dintérêt déquilibre. Mais si les dépenses publiques sont plus élevées et que la production est inchangée, il doit y avoir une réduction compensatoire des dépenses privées. Dans ce cas, laugmentation des taux dintérêt évince un montant de dépenses privées égal à laugmentation des dépenses publiques. Ainsi, il y a éviction complète si LM est vertical.